朱邦凌：巴菲特区别对待科技股，是投资思路在转变

朱邦凌
　　如果说一年一度的巴菲特致股东信是投资者的圣经，那么巴菲特股东大会就是几万投资者的朝圣之旅。5月5日，第53届伯克希尔·哈撒韦股东大会在巴菲特的故乡（也是公司总部所在地）奥马哈隆重召开。巴菲特和公司副董事长查理·芒格在会上回答了股东的提问。
　　想必所有投资者都十分关心巴菲特的最新持仓，都急切地想知道他到底买入了什么股票，最近又卖出了哪些股份。尤其是最近风波不断的苹果股票，巴菲特到底是继续买入还是在利空下跑了？
　　过去，巴菲特一直避免大幅投资科技公司。近年来，巴菲特投资风格有很大改变，开始重仓IBM、苹果、比亚迪等科技股。那么，在巴菲特重仓科技股的背后发生了什么？巴菲特重仓科技股的投资逻辑是什么？巴菲特如此重仓科技股，会不会看走眼？
　　按照A股股民的一般操作习惯，最近一直负面消息缠身的苹果股票，或许早就抛掉了。仅仅在2017这一年里，发生在苹果身上的负面事件就有降频门、iPhone8 开裂、电池爆炸、iPhone7召回等。苹果的处理器供应商台积电当前季度的收入比预期的少了10亿美元，这也佐证了此前关于苹果大幅削减iPhone X产量的传闻。
　　这么多负面消息充斥，同时苹果股票近半年来一直在170美元/股附近高位震荡，这要是A股股民的话，估计多数持股的投资者早就吓坏了，至少是不耐烦了，该跑的也早跑了。
　　就连一些分析师也担心，苹果可能后劲不足，iPhone X销售不及预期，他们质疑消费者是否会在原始的购物冲动后，对昂贵的苹果智能手机保持足够的热情。
　　那么，巴菲特到底会如何操作呢？
　　实际上，在此前伯克希尔·哈撒韦公布的文件中，对苹果的持股就曾增加到1.65亿股，在去年年终的市值为279亿美元左右。当时苹果公司就已经成功挤掉富国银行，成为伯克希尔·哈撒韦投资组合中最具价值的股票。
　　而在本次年度股东大会前，巴菲特又披露了额外买入苹果股票的情况。据CNBC报道，伯克希尔·哈撒韦公司一季度再度增持7500万股苹果股票，加上该公司此前持有的1.65亿股苹果股票，目前总的持股数量已有大约2.4亿股。
　　事实证明巴菲特并没有看走眼。苹果公司5月1日公布的季度财报显示，在截至今年3月的财季中，公司营收达611亿美元，同比增长16%，为2015年以来最大增幅；盈利达到138亿美元，合每股2.73美元，同比增长25%。两项数据均好于华尔街预期。
　　作为苹果的大股东，巴菲特一直看好苹果。“这是一家令人难以置信的公司，”巴菲特说，“我认为苹果公司的收入几乎是美国第二大能盈利公司的两倍。”“我们一直在购买它的股票，因为它的产品非常非常棒。你必须有非常非常特殊的一些产品，才能够吸引到投资者。”
　　巴菲特投资苹果的另一个逻辑是苹果正在不断进行股份回购。苹果有望在3年内回购50%的股票。就在5月1日，苹果公司刚刚宣布，将出资大约1000亿美元回购股票，用于回报投资者。今年前3个月，苹果已经出资228亿美元买入自己的股票。此外，苹果当天同样宣布，本月将加派16%的股息，至每股0.73美元。自2012年以来，已经向股东共计回馈2750亿美元。大规模的回购和派息，为苹果的股价创造了非常高的安全边际。
　　巴菲特改变投资风格大买科技股，究竟会不会犯错？答案是“股神”也会犯错，或者说投资市场本来就没有永远不败的股神。
　　最典型的例子是近期巴菲特选择清仓IBM，在被套多年后终于割肉出局。IBM是巴菲特为数不多看走眼的股票之一。在早年的投资生涯中，巴菲特与科技股似乎并无任何交集。2011年，他宣布开始建仓IBM，并一跃成为该公司第一大股东。
　　巴菲特投资苹果这一最大的科技股会不会像IBM一样看走眼呢？对此问题巴菲特非常谦虚：“我在前者（IBM）的投资上犯了错。至于后者（苹果），未来将会见证我到底是对了还是错了。”
　　但普通投资者或许很难像巴菲特一样具有强大的“容错”能力，那么我们如何来借鉴他的投资思路呢？
　　或许巴菲特对苹果褒奖有加的一句评论能够告诉我们答案：“苹果拥有一流的消费业务。这套生态系统非常强大，强大到异乎寻常的水平……你被深深锁在其中，至少在心理层面被你使用的产品锁住。iPhone是一款用户黏性极强的产品。”
　　从这里我们可以看出巴菲特投资思想的改变，就是认为苹果等科技产品具有极强的消费黏性，这家科技公司已经不单单是一只科技股，而是实际上成为科技股与消费股的合体。
　　巴菲特投资科技股的经历喻示我们，世界上没有十全十美的公司，对于有问题的公司要看长远趋势，出现暂时的问题与挫折同样需要坚持长期价值投资。但对于价值逆转的公司，也需要像巴菲特“割肉”IBM一样坚决清仓。哪怕是价值投资，也同样需要勇气。
　　（作者为财经专栏作家）