道达投资手记：仍在震荡寻底 调整幅度超预期

　上周A股只有两个交易日，市场情况非常简单，普涨之后就是普跌，上证指数勉强守住3000点整数关口。
　　“四连阳”之后的A股遇压力回调是预期之中，只是调整幅度有点超预期。市场会调整到哪里，会创新低吗？牛博士与达哥就大家关心的话题展开了讨论。
　　牛博士：达哥，您好。如何看待上周五的调整？
　　道达：美债收益率飙升，肯定会降低全球资产价格估值，这是今年元旦后全球股市大幅下挫的重要原因之一。
　　经过今年的风险释放后，A股与港股有泡沫期的板块屈指可数。港股已经破净，上证50即将破净，靠近和低于“神奇的15倍”的指数越来越多。股市整体的潜在投资收益率已经越来越高。
　　低估并不代表股市会马上涨起来，但低估绝对是超额投资收益的前提条件之一。在低估的市场里寻找优质的股票，就像在珠宝店里找金子，不需要太专业的知识就能达成心愿。所以，当前A股的整体情况是机会大于风险的。
　　先说短期的情况，上周四我提到，上证指数在3000点至3100点附近震荡比较正常，经过上周五缩量回调，目前上证指数已快要回到4月29日的位置，止跌迹象并不明显，综合“五一”假期前的情况来看，2980点附近很可能会有支撑。
　　再说中期的观点，由于之前连续几波杀跌，一种比较乐观的情况是A股在这里能够迎来一段修复性行情，上证指数震荡向上可以看到3300点附近；另一种比较差的情况是指数和之前的3~4月情况类似，再构筑一个弱势横盘震荡结构，而后选择方向。
　　两种不同的情况都意味着只要控制好仓位是可以寻找机会的，区别是要先定位自己的操作策略。如果是抢短线反弹，那么在上证指数涨到3100点压力位附近的时候，就需要止盈。当然，如果是趋势交易者，在市场或板块没有出现趋势转折前，不参与交易也完全可行。还有之前被套得比较多的投资者，在市场这种震荡过程中做好高抛低吸，降低持仓成本，积极应对，也是不错的选择。
　　牛博士：当下市场的主线还是不够清晰，上周表现比较好的是医药类，如何看待上周五异动的国产软件概念？
　　道达：新华制药不断扩展高度，本质上还是补涨套利的属性，不要太上头，注意板块分化。新冠检测或新冠治疗板块放在当下，并不是一个新题材，已经炒作过几波了，属于短线高手市场，适合有能力的投资者参与博弈。
　　对于医药、地产、基建、农业这类之前强势、近期回调且如今跟随市场反弹的板块，我比较担心出现补跌，上周五地产板块的跌停潮就是例子。相比较而言，短线我更倾向于和市场节奏一致的超跌板块。
　　国产软件板块逆势走强，是受媒体消息刺激。从事件本身来看，一方面该报道存在不确定性，非正式报道；另外根据机构报告来看，党政信创采购总量是逐年推进的，从目前最新的调研来看，党政信创主要来自区县下沉和电子政务系统替换，但进度有不确定性，而金融、电信等行业信创替换需求有望在今明年爆发，整体事件并没有太超预期。整体来看，国产软件上周五的上涨在本质上仍理解为超跌反弹。
　　在超跌反弹板块中，目前军工走得最强。事实上，军工板块今年以来表现较弱，整体下跌33.38%，大幅跑输上证指数。其中71只个股年内股价回撤30%以上，6只个股回撤更是高达50%，股价腰斩。
　　随着上市公司年报及一季报披露完毕，军工板块绝地反击。按照机构的观点，主要有两个：一是该板块估值处于历史低位，军工板块整体估值处于2014年以来最低分位；第二点是机构普遍认为在低估值的同时，军工业绩增长持续超预期。
　　从技术上讲，以军工、半导体为主的这类今年跌幅较大的板块，跌到前期的密集成交区附近，有止跌迹象，是可以寻找反弹机会的。稳健性投资者可以继续空仓等待或轻仓博弈，等待企稳转势信号。
　　牛博士：中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。基建板块又要起飞了吗？
　　道达：这一文件让我联想到一个专有名词，在两年前被提了出来：“两新一重”。“两新一重”指新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设。“两新一重”意义在于既促消费惠民生，又调结构增后劲。
　　加强新型基础设施建设，意味着发展新一代信息网络，拓展5G应用，激发新消费需求，助力产业升级，这点和数字化紧密相连，也是年初重点提过的数字经济。
　　加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。直接联系的，就是老旧小区改造，例如加装电梯、停车位、公园健身等。
　　从综合角度看，着力点依然是基建二字。稳增长的驱动力，基建发展是大方向，后面各种细分相关政策也会陆续出台。盘面大概率会有所表现，但也别轻易追高。
　　当前A股市场依然处于震荡寻底阶段，且波段反弹中尚未形成明朗的领涨主线，热点轮动较快，整体操作环境的容错率很低，控制仓位别追涨，低吸才是硬道理。 （张道达）
　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。