2021年军工板块还能追吗？四点确定性值得关注

每经记者 文多 梁枭 每经编辑 陈俊杰
　　军工板块向来牛股频出，历次上涨行情演绎，军工板块涨幅都会超过市场均值。2020年的军工板块也并不例外，并呈现出两个特点：牛得更久，牛得有支撑。
　　在经过了2020年的较好行情后，这一板块在2021年能否持续为价值投资者带来惊喜？从岁末众多机构的研报来看，他们的答案是“可以”。
　　中信证券研究部首席军工分析师付宸硕对于2021年军工板块同样看好。在接受《每日经济新闻》记者采访时，他也详细解释了板块的几点确定性，包括“十四五”期间的发展高确定性；基本面的持续向好；“补偿式”发展的高确定性；实战化训练的高确定性等。
　
　2020年板块展现出良好业绩支撑
　　截至2020年12月21日收盘，上证指数的年度涨幅为12.15%，沪深300的年度涨幅为23.2%，而中证中航军工主题指数（399959，以下简称军工指数）的年度涨幅达到49.48%，大幅跑赢了大盘指数。具体来看，指数40只成分股中，34只上涨，其中多只个股股价翻倍，洪都航空（600316，SH）的涨幅更是超过200%。
　　事实上，以往的军工行情，往往是针对突发事件及资产注入预期的炒作，由此导致军工板块具有“大开大合”的特点，波动较大，行情延续性也较差。但是2020年6月底开始的军工行情，主升段的延续时间长达近1个半月时间，且自8月以来，中证中航军工主题指数始终在高位震荡，过去“跌回起涨点”的走势并未再现。而到了岁末，更是有突破箱体上沿的趋势。整体来看，2020年军工股的行情大大强于往年。
　　板块走强，个中强势股的拉抬功不可没。在“喝酒吃药”行情贯穿全年的背景下，多只军工股也不声不响地走出了翻倍行情。截至12月21日收盘，在军工指数中，有12只成分股涨幅超过100%。除了弹性较大的中小市值品种外，也不乏中航沈飞（600760，SH）、航发动力（600893，SH）这样的大块头。
　　以中航沈飞为例，其在2020年7月初连续拉出5个涨停板，奠定了下半年军工板块的涨势。而中航沈飞之所以能引领板块启动，除了公司股价之前长期蛰伏等市场因素外，本身的业绩增长可能才是上涨的关键因素。2018年、2019年，公司业绩稳步增长，到2020年迎来爆发。2020年前三季度，中航沈飞实现净利润11.61亿元，同比增长87.19%。
　　航发动力也拥有类似的上涨逻辑。2020年前三季度，公司实现净利润6.34亿元，同比增长53.3%。
　　由此观之，2020年的军工行情之所以持续近半年仍未偃旗息鼓，公司基本面持续改善才是核心推动力。在疫情背景下，宏观经济复苏面临诸多挑战，此时军工板块逆周期属性所带来的确定性就尤为可贵。
　　《每日经济新闻》记者注意到，除了基本面改善的内生因素外，机构投资者的追捧也在为行情火上浇油。以年度涨幅第一的洪都航空为例，2020年第三季度公司前十大股东新进7家机构投资者，而半年报中位列前十大股东的证金、汇金以及三位个人投资者已不在列表上。
　　类似的情形也发生在涨幅第二的振华科技（000733，SZ）身上。公司三季报显示，前十大股东中新进2家机构投资者。
　
　2021年军工板块确定性从何而来
　　岁末之际，展望2021年，众多机构仍然看好军工板块的走势。不少分析师都在看多板块时提到“十四五”规划，其中就包括中信证券研究部首席军工分析师付宸硕。
　　在观察未来几年板块走势时，“十四五”规划对军工板块的影响首当其冲。
　　付宸硕认为，十九大报告将1997年提出的国防和军队现代化建设“三步走”战略目标提前了15年。2020年11月26日，国防部宣布，解放军已基本实现机械化，信息化建设也已取得重大进展，可见，我国国防建设“三步走”战略“第一步”推进顺利，“第二步”的“力争到2035年基本实现国防和军队现代化”，有望成为未来一段时间国防和军队发展的重点。
　　同时，“世界百年未有之大变局正在加速演进，国际战略格局在新冠肺炎疫情影响下已发生深刻调整，我国安全形势不确定性不稳定性增大。”付宸硕因此认为，“‘十四五’将是我军在基本实现机械化后加速武器装备现代化建设的重要阶段，而新的‘十四五’规划也将指导我军在国防战略转型下加速‘补偿式’发展”。
　　确定性，是投资过程中的重要因素。付宸硕还向记者分析了板块在2021年的几大确定性。
　　首先，正如前文所述，2020年的很多军工股有良好的业绩支撑。
　　“不同于2014年前后‘资产注入’的主题逻辑，目前市场对军工行业的投资理念已经从‘事件驱动型’逐渐转向了以基本面为主导，而行业本身也在越来越多的顶层设计引导下开启了持续的业绩兑现。”因此，付宸硕认为：“我们判断未来板块的上涨主要是基于行业在‘十四五’期间的发展高确定性和基本面的持续向好。”
　　同时，军工板块的高确定性建立在“强军建设”上。这其中的刚性需求，他认为体现在以下几个方面：一是“补偿式”发展的高确定性，目前我军整体装备水平与美俄等军事强国相比仍有一定差距，加速武器装备现代化建设具有紧迫性；二是实战化训练的高确定性，“十三五”期间我军已显著加强实战化训练，今后实战化将成为我军练兵备战的常态；三是自主可控的确定性，特别是军队信息化的持续推进也将加速产业链实现“自主可控”的进程。
　　军工板块相比起大众更为熟悉的消费、科技、医药板块，除了以上确定性，还有一个自身独特的优势。
　　“军工行业的优势体现在需求更为稳定。”付宸硕表示，“我国军工行业的需求主要来自我国军队，其订单下发具有较为确定的计划性，目前我国国防建设仍处于‘补偿式’发展阶段，使得行业发展具有刚性需求支撑，比如在2020年疫情期间，军工行业受影响就相对有限。”
　　针对军工板块，付宸硕也为投资者给出一些风险提示：军工行业投资已从“事件驱动型”转向了以基本面为主导，所以建议弱化纯消息面的择股逻辑，可关注产业趋势明确、主业突出、有长期业绩兑现的标的。
　(本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。)