2025年“固收+”基金胜在权益？

每经记者 任飞 每经编辑 肖芮冬
　　2025年，中国资本市场亮点纷呈，尤其是在权益资产的带动下，许多投资组合因叠加相关资产而创出佳绩。“固收+”基金也不例外，虽然2025年以来债市表现疲弱，但因为有权益资产的加持，此类基金备受关注，成为连接稳健配置与弹性收益的重要工具。
　　从2025年以来的表现来看，“固收+”基金虽并未取得很惊艳的业绩，但成功发挥了其应有的角色——在控制回撤的前提下，争取穿越波动、累积收益。这一看似朴素的目标，在2025年的市场环境下，反而显得尤为珍贵。
　
　“固收+”基金优势显现
　　2025年以来，“固收+”基金整体呈现出收益稳健、内部差异拉大的特征。在资产层面，债券市场运行逻辑较为清晰，纯债市场依然难以走出拐点行情。
　　具体来看，利率债方面，利率中枢处于低位，趋势性行情有限，但阶段性波动频繁；信用债层面，信用利差整体可控，但对资质与久期的要求明显提高。在此背景下，单纯依靠久期博弈获取收益的空间被压缩，固收产品的收益来源，逐渐从“利率驱动”转向“结构驱动”。
　　“固收+”基金的优势由此显现：一方面，以债券资产作为底仓，为投资组合提供基础收益和波动缓冲；另一方面，通过可转债、股票、偏权益资产的有限参与，在阶段性行情中获取增量收益。
　　从2025年以来的表现看，多数“固收+”基金产品实现了正收益，回撤控制明显优于偏权益基金，在收益水平上，同时又显著高于纯债基金与货币基金。这种“处于夹缝中间，却不可替代”的特征，使“固收+”基金产品成为银行理财、养老金账户以及个人稳健资金的重要配置选择。
　　Wind统计显示，2025年（截至12月18日，下同），全市场“固收+”基金共有1762只，若统计成立日期满一年及以上的有1605只（统计初始基金），业绩最好的是华安智联A，收益率已录得45.50%，紧随其后的是华商双翼A，同期收益率达到39.41%。
　　但并不意味着，2025年“固收+”基金在“躺赢”。2025年，全市场有1558只基金取得了正收益，而产品之间的分化明显，首尾业绩差距超过50个百分点。
　　在业内看来，核心原因主要集中在产品资产类别的配置上。此外，不同纯债资产在2025年受到了不同的风险扰动，因此，即便是纯债资产也难说一本万利。
　　首先，在权益与可转债配置能力差异方面，部分产品在权益仓位管理上过于保守，收益高度依赖债券票息，表现相对平淡，而在权益或转债配置上更灵活、风格更清晰的产品，则在震荡市中逐步积累优势。
　　其次，随着信用利差的结构性变化，简单“下沉信用”的策略效果明显减弱，组合中信用资产的筛选能力，直接影响到产品的稳定性与风险暴露。
　　有市场分析指出，波动管理是关键的因素。在低利率环境下，任何一次明显回撤都需要更长时间修复，表现较好的“固收+”基金产品，往往并非收益最高者，而是那些回撤控制更稳定、净值曲线更平滑的产品。
　
　哪些投资策略值得关注？
　　那么，“固收+”基金的投资潜力如何？2026年有哪些投资策略值得关注？
　　有市场分析指出，当下，市场对“固收+”基金的讨论已发生微妙变化，与其关注是否还有投资价值，不如重点观察哪些细分领域更具性价比。
　　从宏观与资产环境看，支撑“固收+”基金存在的核心逻辑，并未改变。有市场分析指出，低利率环境大概率仍将延续，意味着无风险收益率难以大幅抬升。
　　在此背景下，单一依靠固定收益资产获取理想回报的难度，依然存在；“固收+”基金作为“收益增强工具”的价值，依旧明确。此外，权益市场的结构性机会正在累积，但波动仍将是常态。
　　在一些业内观点看来，2026年，市场更可能呈现为有方向，但不顺畅的状态，部分产业趋势清晰、估值逐步消化，但整体风险偏好，难以持续单边抬升。这正是“固收+”基金发挥作用的典型环境，通过有限、可控的权益敞口，参与结构性机会，而非押注全面行情。
　　景顺长城基金分析指出，2026年，债市可在窄幅波动中寻找机会。随着债市收益率回到合理区间，银行配置盘会回归，以及理财方面因银行存款搬家，带来规模持续扩张，对信用债需求会持续上升，保险的配置需求仍在。伴随利率持续向下，机构博弈行为愈发激烈，还需要把握机构交易行为的新特征。
　　此外，注重偏债混合型的“固收+”基金，有望得到规模上的强化。有业内观点认为，在机构资金和长期资金配置中，这类产品有望承担类似“准固收”的角色，对回撤和稳定性的要求高于对收益弹性的追求。
　
　业内看好2026年债市
　　投资者应该如何布局2026年的资产配置？基于“固收+”基金的特点，应该如何选择和配置相关产品？
　　首先是核心资产层面的选择，对于风险偏好较低、追求稳定现金流的资金，可优先考虑历史回撤控制良好、策略透明、债券底仓质量较高的“固收+”基金产品。
　　博时基金表示，继续看好明年债券市场表现，前期机构行为因素导致债券市场波动，这反而带来较好的介入机会，投资者可考虑积极关注2025年年底到2026年一季度的配置机会。
　　当然，“固收+”基金并非买入后不管的资产。随着利率环境、权益估值和信用条件变化，定期检视组合结构、适度再平衡，将显著提升长期持有体验。
　　其次是策略分散与风格搭配。即便在“固收+”基金内部，也存在明显风格差异，可以通过同时配置偏稳健型“固收+”与具备一定弹性的转债或偏债混合产品，来分散单一策略失效的风险。
　　在此背景下，记者了解到，“多资产固收+”概念逐步清晰，部分产品开始尝试引入红利资产、REITs、低波动权益等要素，拓宽收益来源。这类策略短期内不一定追求高收益，但在长期配置中的稳定性价值，正在被重新评估。
　　晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳在接受《每日经济新闻》记者采访时就表示，通过“债券打底+基金增强”的策略组合，实现收益提升与波动控制的双重目标，同时在估值效率、投资灵活度和运作成本上形成差异化优势。
　　在王方琳看来，投资者在筛选“固收+”基金时，应立足长期投资视角，优先明确基金的投资目标、策略与自身投资需求、风险偏好的匹配度，在充分了解投研团队、投资流程及费率结构合理性的基础上，选择契合自身需求的产品。