电源芯片龙头南芯科技成功上市　年均复合增长率超2倍 拓展汽车电子应用增厚竞争力

芯片板块即将迎来一支龙头级标的。
　　2016年启动运营的上海南芯半导体科技股份有限公司（简称：南芯科技，SH688484）即将登陆科创板。尽管成立时间仅有7年，不过南芯科技已经凭借自身实力产生一定虹吸效应，公司在IPO前已完成了8轮融资，D轮融资则引来元禾璞华、小米长江产业基金、光速中国、OPPO、英特尔等明星投资方。
　　招股书显示，2020年至2022年期间，南芯科技的营收规模由1.78亿元增至13.01亿元，增幅超7倍，保持高速增长态势。分析认为，南芯科技业绩高速增长主要来自公司电荷泵芯片等核心产品市占率的快速提升，而这背后则是公司在该技术领域拥有充分的竞争优势，是当仁不让的国产电源和电池管理芯片的领先企业。
　　据了解，南芯科技采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，首次公开发行6353万股，拓展无线充电模拟前端IC和SoC型MCU，开发第三代GaN功率半导体器件的大功率充电芯片以及车规级BMS芯片等，丰富自身的产品线，完善产品体系。这也意味着公司正抢抓市场机遇，向更广泛、对技术要求更高的应用场景中渗透，致力于成为全球领先的模拟与嵌入式芯片企业。
　
　营收规模近3年增长7倍 明星资本青睐有加
　　芯片产业规模不断扩容，催生了越来越多的细分赛道龙头企业，南芯科技便是其中之一。
　　南芯科技是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一，主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售，专注于电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案。截至目前，公司产品已广泛应用于手机、笔记本/平板电脑、电源适配器、智能穿戴设备等消费电子领域，并持续向储能电源、电动工具等工业领域及车载领域持续延伸。
　　招股书显示，南芯科技成立于2015年，仅仅几年时间便成长为电源芯片领域头部企业。从公司发展脉络来看，这源自对产业高度敏感度和强大的技术突破能力，最早抓住了USB PD快充在消费类电源领域普及的产业趋势。
　　南芯科技的招股书披露，2020年至2022年期间，南芯科技的营收规模由1.78亿元增至13.01亿元，增幅超7倍，三年复合增速高达170%，同期公司归母净利润也由负值飞速增至2.46亿元。
　　而以2019年至2021年的营收来看，其营收分别为1.07亿元、1.78亿元、9.8亿元，三年年均复合增长率为202.59%；同期实现的净利润分别为-0.1亿元、-0.08亿元、2.44亿元，扣非净利润分别为-0.12亿元、-0.14亿元、2.37亿元，均实现大幅增长。
　　此外，在2022年尽管受到行业总体需求下降、行业竞争加剧影响，叠加2021年整体行业普遍缺芯现象逐步缓解——从而客户下单回归理性，南芯科技在种种不利因素下，依然实现逆势增长，营收同比增长32.17%，归母净利润达到2.46亿元。
　　分析认为，南芯科技的高速成长主要来自公司电荷泵充电管理芯片等核心产品市占率的快速提升，这也是公司在该技术领域不断深耕的结果，据公司2022年上半年数据显示，电荷泵充电管理芯片营收占比超7成。
　　资料显示，南芯科技最初以USB PD作为切入点，目前已从通用充电管理芯片和DC-DC芯片逐渐拓宽至包括充电协议芯片、无线充电管理芯片、ACDC芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片在内的完整产品线，各产品线下的产品系列不断补充完善并更新迭代。
　　在通用充电管理芯片领域，南芯科技是国内最早实现大规模量产升降压充电管理芯片，以及最早在笔记本电脑领域推出产品并实现量产的公司之一。在AC-DC芯片领域，南芯科技掌握GaN差分直驱技术，在国内实现较早推出并量产GaN直驱控制器、GaN集成的控制器。
　　具体而言，南芯科技在成长路径上成功抓住了USB PD充电的产业变革，并专注于其中的高价值芯片进行单点突破；进而利用强势单品绑定大客户，不断导入并完善产品矩阵；提供充电端到设备端的完整解决方案。
　　根据Frost & Sullivan研究数据显示，以2021年出货量口径计算，南芯科技电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。
　　值得一提的是，南芯科技在细分领域的优异表现在赢得业绩爆发式增长的同时，也引来了投资界大咖的关注。招股书披露，其股东列表中包括顺为资本、小米、OPPO、红杉、安克创新、元禾璞华、紫米、英特尔等知名公司和基金。
　
　研发赋能 提升企业竞争门槛
　　翻阅南芯科技招股书，明星公司不仅仅出现在股东列表上，其客户榜单同样亮眼。
　　南芯科技采用“经销为主，直销为辅”的经营模式，经销模式下的销售收入占比在9成以上。在手机领域，南芯科技是同类公司中少有的电荷泵产品同时进入荣耀、OPPO、小米、vivo、moto等国内所有主流手机品牌的企业，这在一定程度上保障了公司电荷泵产品未来的市占率及规模。
　　此外，在工业领域，南芯科技的产品已进入大疆、海康威视、TTI等品牌；在汽车领域，产品则已搭载在沃尔沃、长城、比亚迪、现代、长安、吉利等国内外车企的部分车型上。
　　南芯科技的各类产品之所以能得到一线市场的充分认可，背后是公司对研发技术的重视。
　　招股书披露内容显示，2022年南芯科技的研发投入约1.86亿元，在全年营收中占比14%，公司研发投入一直保持在行业较高水平。此外，公司董事长阮晨杰作为知名的80后创业新锐，其个人拥有复旦大学微电子学硕士学位和17年芯片设计行业从业经验。目前公司有超200名研发人员，占比达50%左右，其中硕博以上学历占比约60%，研发人员的规模及占比在同业中均处于领先地位。
　　研发上的重金投入也为南芯科技的专业技术领域获得颇多认可。截至2022年6月30日，南芯科技获得的境内专利已达到54项（均为发明专利），境外专利1项；并另获得集成电路布图设计59项。目前公司在专利和集成电路布图设计等技术实力方面已具备国内市场竞争力，且核心技术全部来自自主研发。
　　除了在技术上深练内功外，南芯科技还在产品结构上下足了功夫，其实现了从供电端到设备端的产品覆盖，进一步增强客户黏性，并为自身构筑更高的竞争门槛。
　　分析认为，目前全球模拟芯片国际市场的份额主要被欧美厂商占据，在此形势下，细分领域的突破无疑成为了国内企业破局的重要方向。而端到端的完整解决方案能够帮助公司在更广范围更高层次与客户加强合作，这也将有望为公司在多个下沉领域的发展带来更多机遇。
　　南芯科技在技术和产品结构上所下的功夫，充分体现在高于同业的毛利率上。2019年-2021年公司的综合毛利率分别为37.80%、36.37%、43.07%。其中电荷泵充电管理芯片盈利能力表现最强，2021年毛利率高达60.41%，相比2020年提高了41.13个百分点，高于同业其他公司。
　
　发力车规级芯片 双轮驱动
　　尽管南芯科技在电荷泵充电管理芯片领域拥有超强竞争力，不过公司还在提高自己的防火墙。
　　作为模拟芯片中的重要类别，近年来电源管理芯片的市场规模正处于快速增长阶段。据Frost & Sullivan发布的研究报告显示，2017年至2021年期间，全球电源管理芯片市场规模已由223.0亿美元增长至378.7亿美元，年复合增长率高达14.2%，而目前中国市场在其中的占比已达到36.3%，市场需求呈现出快速扩张形势。
　　近年随着下游通讯、消费电子、工业、储能、新能源汽车等领域技术快速发展，市场对其性能需求不断提升，推动电池管理芯片向高精度、低功耗、微型化、智能化方向演变，同时促进了全球电池管理芯片市场的持续增长。Frost & Sullivan也预计，中国电源管理芯片仍将保持增长态势，2021~2026年增长率将达到7.53%，2026年市场规模预计为1284.4亿元。
　　广阔的市场前景下，南芯科技也有意通过资本市场拿下更大的市场。资料显示，公司拟募资16.58亿元，用于“高性能充电管理和电池管理芯片研发和产业化项目”“高集成AC-DC芯片组研发和产业化项目”“汽车电子芯片研发和产业化项目”“测试中心建设项目”等。
　　值得注意的是，上述募投项目中除了强化现有业务和补充流动资金外，汽车电子芯片研发和产业化项目则另一大亮点。
　　据了解，得益于智能汽车渗透率提升，自动驾驶和智能驾驶舱等智能化功能在汽车上的广泛应用，与数字化显示、人车交互及ADAS相关的芯片，如显示屏电源、背光驱动、USB车载充电、系统及摄像头供电等需求，将大幅增加，汽车电子领域被业界公认为未来另一大蓝海。
　　南芯科技表示，公司将以前装车充为切入点，在车载信息娱乐系统、仪表系统、辅助驾驶系统进一步丰富产品类型，拓宽应用场景，未来公司还将进一步布局新能源汽车电动与动力总成相关的DC-DC、BMS等领域，将此前在高端消费电子市场锻炼出的快速迭代能力等竞争优势向汽车电子和泛工业领域进一步迁移。
　　不久的未来，南芯科技将逐渐成长为领先的模拟和嵌入式全领域发展的平台型公司。文/黄亮