每经热评丨派能科技股东违规减持遭监管警示 需从多个角度强化惩戒力度

每经特约评论员 熊锦秋
　　8月2日，派能科技（SH688063，股价382.80元，市值592.7亿元）公告称，上交所对公司股东融通高科予以监管警示，事由是违规减持。笔者认为，对违规减持需从多个角度强化惩戒力度。
　　去年12月30日，融通高科披露减持计划，拟减持不超派能科技股份总数的6.14%。2022年6月24日，派能科技披露融通高科在2022年1月24日至2022年6月22日期间累计减持公司总股本的5.08%，未在持股比例变动达到5%时停止买卖，超比例减持117869股。新证券法第63规定，持股5%以上投资者，其所持该上市公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少5%，应在该事实发生之日起至公告后三日内，不得再行买卖该上市公司的股票；融通高科的减持行为显然违反了上述规定。
　　股东违规减持表现各异，有些未作减持预披露就通过集中竞价交易减持，有的减持价格低于自己承诺的最低价，有的减持股票数量超过减持计划，有的减持在触及5%收购等节点时未履行信披义务且继续减持。股东违规减持，虽有各种原因，但究其根本还是缺乏对法律规则应有的敬畏，对自己的承诺也根本没有放在心上。
　　对违规减持，交易所层面可以采取书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分，证监会可以采取行政处罚或证券市场禁入措施。不过现实中对违规减持的监管处罚似乎仍未构成足够力度。笔者认为，应从以下几个方面强化宣传教育及违规惩戒。
　　第一，要强化对股东的宣传教育。股东有时多减持一手，就可能逾越5%等红线，构成违规，小量的违规减持，并不能由此获得多大非法利益，由此却可能受到交易所和证监会的惩戒处罚，这或非股东本意。有关各方包括证券营业部都应采取各种形式加大宣传教育，让股东学习了解减持方面的系列法律法规条款。
　　第二，可将股东首发前持股交由保荐机构托管。科创板和创业板规定，发行人上市前，股东持有的首发前股份可托管在保荐机构，并由保荐机构对股东减持首发前股份的交易委托进行监督管理。但这并非强制规定，建议应作为沪深两市所有板块的强制性规定，同时明确保荐机构在其中负有一定的责任。中介机构的监督指导，有利于减少违规减持行为。
　　第三，从信披角度对违规减持予以惩戒。股东减持未作预披露或未按规定报送有关报告履行信披义务，抑或所披露的信息存在虚假误导等，证监会可依法依规给予行政处罚，包括责令改正，给予警告，并处罚款；但对于“改正”的定义需要进一步明确，理论上讲，对违规减持的“改正”行为，理应是反向增持违规减持的相应数量，若买卖之间有差价盈利，则归上市公司所有。
　　第四，从限制转让期限内违规买卖证券的角度强化惩戒。新证券法第186条规定：“在限制转让期内转让证券，或者转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款。”按规定，减持触及5%红线，应公告并暂停买卖三日，此三日应属限制转让期，若触线后不公告且继续减持，属违反第186条规定，可没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款。
　　第五，从限制交易角度强化惩戒。按证监会减持新规，违规减持情节严重的，交易所应当通过限制交易的处置措施禁止相关证券账户6个月内或12个月内减持股份。对于何为“情节严重”，交易所有一定的自由裁量权，建议适当降低触及红线的阈值，强化震慑和惩戒。
　　第六，从违背承诺角度强化惩戒。上市公司首发前股东通常都会在IPO招股说明书中作出关于股票减持的承诺，比如一定期限内的减持额度不超某个比例，一定期限内的减持价格不低于发行价，有些股东还进一步承诺违背承诺减持的收益交给上市公司。对于承诺人违反减持承诺的，《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》规定，由证监会采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令公开说明等监管措施，将相关情况记入诚信档案。另外，上市公司董事会对股东履行承诺有督促义务。上市公司董事会应当积极督促承诺人遵守承诺。承诺人违反承诺的，上市公司董事、监事、高级管理人员应当勤勉尽责，主动、及时要求承诺人承担相应责任。
　　总之，违规减持屡禁不止，既要解决股东主观认识、知法守法问题，也要强化监管处罚，要从多个角度让违规减持的市场主体得不偿失，从而不愿为之，不敢为之。