迈瑞医疗：业绩稳健增长 国际化布局加速

每经记者 郭荣村 实习记者 陈浩 每经编辑 魏官红
　　A股上市三年以来，国内医疗器械龙头企业迈瑞医疗（300760，SZ）业绩始终保持稳健增长，公司营收和归母净利润每年均保持着同比20%以上的增速。业绩高速增长之下，迈瑞医疗股价也节节攀升，市值最高突破6000亿元。但随着医疗体制改革深入推进，在医保控费和带量采购的冲击下，医疗器械行业面临着降价压力及趋势，迈瑞医疗相关业务的营收和毛利率或将受到冲击。在最近半年医药板块大幅回调的背景下，迈瑞医疗也未能幸免。
　　在成长为国内“医械一哥”后，迈瑞医疗正在加速国际化布局。新冠疫情暴发后，迈瑞医疗为海外各国提供防疫设备，在海外市场的认知度和品牌影响力进一步提升。在全球新一轮医疗新基建浪潮中，医疗器械市场规模加速扩张。2021年上半年，公司境外收入占比达40%，公司董事长李西廷表示，公司的目标是未来海外收入占比达到70%。
　
　业绩持续稳健增长
　　成立三十年后，迈瑞医疗成为了中国最大的医疗器械及解决方案供应商，公司主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域。
　　2018年至2020年，迈瑞医疗业绩保持稳健增长，实现营收分别为137.53亿元、165.56亿元和210.26亿元，归母净利润分别为37.19亿元、46.81亿元和66.58亿元。2021年前三季度，公司实现营收193.92亿元，同比增长20.72%，实现归母净利润为66.63亿元，同比增长24.23%。
　　《每日经济新闻》记者注意到，自2018年10月在创业板上市以来，迈瑞医疗营收和归母净利润每年均保持着同比20%以上的增速。
　　中国医疗器械市场规模正不断扩大，目前已成为全球第二大市场。根据艾媒咨询发布的报告，中国医疗器械整体市场规模已由2014年的2556亿元增长至2018年的5304亿元，年均增速保持在20%左右，营业收入及净利润均保持高速增长态势，属于医疗器械行业发展黄金期，预计到2022年中国医疗器械市场规模将超过9000亿元。
　　新冠疫情冲击下，国内外掀起了新一轮医疗新基建的高潮，医疗器械市场规模加速扩张。2020年5月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，明确指出要加强公立医疗卫生机构建设，补齐新冠疫情暴露的重大疫情防控救治能力短板；2021年6月，国务院办公厅印发《关于推动公立医院高质量发展的意见》，强调要推动公立医院高质量发展。政策利好将进一步推动医疗设备采购需求的增长。市场扩张之下，作为行业龙头的迈瑞医疗有望优先受益。
　
　国际化布局加速
　　继心脏支架和骨科关节后，体外诊断试剂也迎来了集采。2021年8月，安徽省启动了对化学发光试剂的集采，共选取了5大类23小类检测项目进行带量谈判，最终相关产品价格平均降幅约47%。
　　在迈瑞医疗三大业务中，2021年上半年，体外诊断业务实现营收39.62亿元，对营收贡献逾三成；该业务同比增长30.76%，在三大业务中增速最快。体外诊断试剂集采消息传出后，迈瑞医疗股价大跌17%。而从公布的结果来看，迈瑞医疗中标14款产品，在全部企业中位列第二。
　　华创证券的一份研报指出，具有单品使用金额大、终端价格高、国产厂商多、进口替代率高等特征的医疗器械产品集采可能性较高；对于产品渗透率高的行业，集采有利于提升行业集中度，例如安徽集采中部分外资厂商弃标，有助于迈瑞医疗等国产企业加速提升市场份额，加快进口替代。
　　随着医疗体制改革深入推进，在医保控费和带量采购的冲击下，医疗器械行业面临降价压力及趋势。迈瑞医疗方面也表示，随着国内乃至全球医保支付压力的逐渐增大，终端客户在采购产品时会加重产品性价比的权重考虑，市场竞争格局日益激烈，公司面临产品价格下降的风险。
　　另一方面，迈瑞医疗正在加快国际化布局。迈瑞医疗的出海之路已有20余年，新冠疫情暴发后，迈瑞医疗为海外各国提供防疫设备，获取了大量订单，在海外市场的认知度和品牌影响力得到了进一步的提升。2020年，迈瑞医疗在国际市场新突破700余家高端空白医院，超过了历年国际市场高端客户突破数之和。公司表示，公司的品牌推广因此提前了至少五年时间。
　　2021年上半年，公司在欧美和新兴市场国家继续突破了数百家高端客户，境外收入占比达40%，其国际化之路领先于国内其他医疗器械公司。
　　天风证券研报指出，后疫情时期，以产品为基，迈瑞医疗有望迎来高端突破与新兴市场双轮驱动。在欧洲市场，公司的监护仪、呼吸机受益于欧洲地区的新基建，有望促进产品入院，POC等新产品的市场开拓逐渐受到认可；ROW区，三大业务产品线均处在市场开拓过程中。强大的需求发掘与产品匹配对接能力是公司业务增长的驱动力。以便携超POC产品为例，公司自2019年开始，已经在各大学术会议上广泛宣传推广，从TE7到TE9，使用场景不断拓宽，在英国、荷兰等国家建立了了良好的口碑。