券商分析师海外路演发感慨：资金对大消费是真爱

每经记者 王海慜 每经编辑 谢 欣
　　随着国内资本市场进一步开放，海外投资者将有更多的机会、更宽的渠道投资A股，在这样背景下，国内卖方机构赴海外路演也趋于增多。从近期《每日经济新闻》记者得到的反馈来看，海外投资者对A股的投资思路和关注点与国内投资者的差异让不少分析师印象深刻。如海外投资者对中国经济前景并不悲观，而且对A股的大消费白马仍然情有独钟。
　
　海外资金对A股更为乐观
　　据瑞银证券统计，在2017年初，外资占A股流通市值的比例仅有3.2%左右，现在这一比例已提升至逾5%。瑞银证券认为，在A股正式纳入MSCI指数之后，这一比例还会进一步提升。据瑞银观察，一些主要的全球性基金，也在不断增加对A股的配置，有的基金配置A股的比例从原来的1%~2%提高到了现在的7%~8%。
　　随着国内资本市场进一步开放，海外投资者将有更多的机会、更宽的渠道投资A股。在这样背景下，国内卖方机构赴海外路演也趋于增多。
　　通过与海外投资者越来越多的交流，海外投资者在投资理念、关注方向等方面与国内投资者的差异给卖方分析师留下了深刻的印象。
　　日前，某头部券商首席策略分析师通过网络发表了他最近赴英国路演的感受。他指出，相比国内投资者对金融监管、中美贸易争端、债券违约等事件的担忧，海外投资者对这类事件显得并不太在乎，“外资机构投资A股的逻辑很简单，他们并不太担心中美贸易战、金融监管之类，而是自上而下的配置思路。”
　　近期，中信证券也曾赴日本、新加坡、东南亚等地与海外投资机构进行了密集交流。据中信证券反馈，海外投资机构对A股的关注点与国内投资机构有很大差别，海外投资机构对中国经济并不悲观，他们更看重可以量化的指标，而这些因素自今年以来并没有弱化。海外投资机构还认为，有序而可控地去杠杆恰是A股中长期风险偏好提升的关键，因为这显著降低了长期投资中国的后尾风险。中信证券认为，这些差别的根源在于，海外机构投资期限长，对中短期的经济波动并不敏感。
　
　海外资金仍偏爱大消费
　　在经过此前两年的上涨后，今年以来A股的白酒、家电板块都出现明显的回调，显示国内投资者对今年大消费板块是否还会继续表现心存疑虑。今年市场上有观点认为，从A股历史看，家电、白酒板块在领涨两年后，第三年仍然领涨的可能性很低。
　　去年夏季，上述首席策略分析师曾赴新加坡路演，在那次路演中，他感受到，外资明显偏好白马股，尤其是白酒、家电。“外资对消费龙头白马是真爱，从全球角度对比，很难找到盈利能力和竞争力这么强的公司，虽然股价累计涨幅很可观了，但卖掉后他们买啥呢？”他这样表示。
　　这位首席策略分析师在此次英国路演的感想中还写道，“英国投资者的偏好跟其他外资一样，就是大白马。选择白马的理由也很简单，一方面，白酒、家电等消费白马的商业模式很容易理解、业绩又好，他们之前投资帝亚吉欧、百威英博等都赚过钱；另一方面，这些公司是A股市场的特有品种，真正的科技股去美股和港股选就好了。”
　　据海通证券最新数据统计，北向资金的持仓中，白酒板块占比14.3%，家电板块占比12.4%，今年4月以来北向资金持续买入的品种仍集中在白酒、家电。