上市四天整体表现“超预期” 长鑫科技能否引领A股科技板块重塑信心？

每经记者 王砚丹 赵李南 每经编辑 彭水萍 黄博文
　　登陆A股短短四天，长鑫科技（SH688825）交出了一份初试“答卷”——
　　7月27日上市首秀超预期，长鑫科技涨超465%，市值接近3.3万亿元，一跃成为A股市值“新王”。
　　7月28日，受外围股市大跌影响，长鑫科技股价回调4.08%，报收于47元/股。
　　7月29日，长鑫科技重拾升势，单日大涨12.66%，市值站上3.5万亿元关口。
　　7月30日，长鑫科技盘中“V型”反弹一度涨超3%，尽管收盘微跌0.15%，但也“跑赢”当天A股三大指数。
　　纵观上市四日表现，在全球主要科技股市震荡走弱、海外半导体板块承压的大环境下，长鑫科技整体走势逆势偏强。
　　初试“超预期”之后，长鑫科技的下一步如何走，依然备受市场关注，它能带动已经历半月深度调整的A股科技板块重塑信心吗？
　
　长鑫科技未来应怎么干？
　　在硬科技浪潮超级周期与DRAM（动态随机存取存储器）繁荣周期的交汇点上，长鑫科技成为资本市场的焦点。
　　成功登陆A股之后，摆在长鑫科技面前的道路或许并非一帆风顺。日前，AI（人工智能）赛道的长期投资人、福州市拓锋私募基金管理有限公司管理合伙人林捷向《每日经济新闻》记者分析称：“存储是链路上的硬瓶颈，2028年前都是卖方市场。长鑫科技已经解决了生存问题，但能否在18个月内啃下HBM（高带宽存储芯片），决定了它未来能否成为全球存储新一极。”
　　对于长鑫科技的竞争优劣势，林捷进行了深度剖析。“长鑫科技的优势在于‘已经上岸’，是唯一的国产规模化存储垄断打破者。”
　　他分析称，目前长鑫科技的优势集中在三个方面：国产替代红利、产品具备性价比和财务爆发力。根据林捷的调研，长鑫科技的国内服务器/手机本土采购率提升，在消费级DDR5国内份额和服务器级出货领域都具备优势。同时，长鑫科技在中端产品的工艺良率、单位生产成本等方面均具备优势。
　　同时，在林捷看来，长鑫科技仍面临三个方面的制约因素，分别是缺失EUV（极紫外光刻机）、HBM代差和纯DRAM布局。
　　他认为，对标国际龙头最先进的技术，长鑫科技的物理制程落后2代到3代。由于缺失EUV，公司被迫采用成本更高、物理天花板更低的DUV（深紫外光刻机）多重曝光方案。同时，长鑫科技的HBM也尚未成熟，并未进入利润“最肥美”的AI存储市场。
　　林捷表示，长鑫科技的纯DRAM布局缺乏NAND（闪存）和存控生态，抗下行周期风险能力较弱。
　　展望未来，林捷认为，长鑫科技可在四大方向发力。
　　首先是发动“HBM生死战”，在18个月内实现HBM3E 12层的规模化装车，与昇腾、寒武纪等国产GPU（图形处理器）深度绑定验证；其次是“绑定长协（SCA）”，趁当前周期高位，仿照美光与下游国内云巨头签下3年至5年的长协，锁定产能以对冲2028年可能的行业下行风险；再次是“开辟第二曲线”，适时补齐NAND或CXL（计算快速链路）控制芯片，向综合性存储方案商演进，分散重资产折旧压力；最后是“深水区本土化”，将设备国产化率从目前的35%左右推向50%以上，并利用市场准入换取全球专利交叉授权。
　　此外，对于DRAM的周期，林捷分析，当前超级周期处于上行中段。三星、SK海力士、美光三巨头将70%至80%的新增产能倾斜给HBM和DDR5，导致常规颗粒供给严重收缩。目前原厂库存仅2周至4周，远低于10周的健康线。
　　对于未来的周期演进，林捷预测，2026年下半年至2027年，DRAM合约价格将维持高位震荡上行，但斜率会因下游调降配置而放缓；2028年前后，随着海外新厂（如美光ID1）产能爬坡完成、HBM良率提升释放通用产能，以及中国本土产能的大规模释放，供需关系将逆转并进入下行通道。
　　林捷强调，由于二级市场通常提前6个月至12个月的交易下行预期，2027年中期需警惕估值逻辑回归周期属性。
　　近日，《每日经济新闻》记者多次致电长鑫科技，希望就HBM的研发情况进行采访，但电话无人接听。
　
　科技板块后市将怎么走？
　　值得注意的是，近期美股科技龙头、韩国存储巨头股价持续震荡调整，全球半导体板块情绪承压。7月29日，沪指、深成指和创业板指均以红盘报收，长鑫科技涨超12%，中际旭创、寒武纪等科技股标杆也止跌回稳，A股市场信心有所修复。不过，短短一天之后（7月30日），A股三大指数再次走弱，长鑫科技也微跌0.15%。
　　如何看待长鑫科技以及科技板块的后市？
　　从基本面而言，长鑫科技经营与财务无忧。招股书显示，公司今年上半年预计实现营收1100亿元~1200亿元，同比增长613%~677%。实现归母净利润500亿元~570亿元，同比增长2244%~2544%。
　　国金证券指出，每轮存储大周期（2008年、2016年等）的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和存储器价值量的提升，推动存储器市场规模上升一个台阶，随着AI驱动需求提升，当下我们走在新一轮存储大周期的起点。长期以来全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三大厂商主导，占据全球90%以上市场份额，形成高度集中的寡头竞争格局。全球市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，按2026年一季度收入计算，长鑫科技全球份额增长至8%，成为全球第四大DRAM厂商。作为中国大陆少数具备DRAM自主制造能力的企业，长鑫科技正凭借技术突破与产能爬坡，逐步改变全球市场的竞争版图。
　　国金证券预计2026~2028年长鑫科技分别实现营收3024.92亿元、4372.21亿元和5899.64亿元，同比增长389.47%、44.54%和34.93%；实现归母净利润1518.31亿元、2521.81亿元和3510.35亿元，给予“买入”评级。
　　而对于科技板块，爱建证券指出，在外部韩国股市去杠杆与中东局势反复波折的冲击下，全球科技板块均出现回调，其中海外科技公司在财报季出现不少业绩与展望均向好但股价下跌的例子，反映出资本市场正在用愈发严苛的眼光来审视经过持续上涨后的科技股。但在科技竞争的背景下，科技优质资产的结构性机会将持续存在，阶段性的资金退潮和风格切换对具有确定性业绩支撑的科技股更多是布局良机，财报有强业绩支撑且持续性好、估值合理的科技标的仍是配置重点，优择科技。传统板块关注深度价值和经营稳健性，在汽车、医药、消费等领域做好防御，攻守兼备。