沪深交易所信披“特优生”画像：仅2.27%公司获得信披评价9次全A

每经记者 黄宗彦 每经编辑 吴永久
　　连续9次信披评价获评A级有多难？近日，《每日经济新闻》记者收集了沪深两大交易所发布的最近9个考核期信息披露工作评价结果的通报数据（2016年7月1日~2025年6月30日，由于上交所网站仅有最近9个考核期的评价数据，因此沪深两市均按照9个考核期数据进行统计，北交所是2025年首次发布评价结果，故不纳入统计），根据上述数据统计发现，两市共有116家上市公司连续9次全部得A（以下简称“9A公司”），仅占最新考核期（2024~2025年）5104家参评上市公司的2.27%。
　　统计显示，大部分“9A公司”在盈利水平、盈利稳定性、历年年度股价表现方面表现良好，在一定程度上说明持续高质量的信披工作可以体现公司拥有坚实的治理根基，并逐渐转化为公司的竞争力优势。
　　到底哪些上市公司的信披评价获得了9连A？这些公司有哪些信披“高招”？长期担任“9A公司”董秘的高管有哪些特征？为什么多次更换董秘后的一些公司依然保持优异表现？
　　《每日经济新闻》记者围绕相关数据进行了重点分析。
　
　90%以上“9A公司”连续9年盈利
　　先看“9A公司”的经营和二级市场表现。
　　《每日经济新闻》记者从盈利稳定性（公司净利润为正的年份数）、成长性（净利润同比增长的年份数）、二级市场表现（当年股价上涨的年份数、9年平均复权涨幅）等维度进行统计。
　　为方便统计和观察公司的年度表现，本文所涉及的业绩及二级市场股价数据，均采用自然年（2016至2024年）来统计。
　　统计结果显示，“9A公司”盈利稳定性较高，连续9年盈利的公司达105家，占比90.52%。有113家公司实现5年及以上盈利，占比97.41%。成长性方面，有103家公司实现5年及以上净利润同比增长率为正，占比88.79%。
　　值得注意的是，二级市场表现与经营表现略有分化：在9年中，有71家公司股价实现5年及以上上涨，占比61.21%。在股价涨幅方面，“9A公司”的9年平均涨幅为10.49%。
　　中财大绿金院ESG中心联合主任包婕向《每日经济新闻》记者分析表示，一方面，稳健的盈利水平凸显出公司长期以来在信息披露规范、内控体系完善等方面治理水平较高，为公司经营基本面筑牢了坚实根基；另一方面，年内涨跌与盈利端的优异表现形成一定反差，是因为短期股价易受市场情绪、行业阶段性景气度等外部因素扰动，也反映出股价上涨不仅依赖盈利稳定性，还需公司将盈利优势转化为核心竞争力升级、长期战略落地等成长性价值。
　　再看“9A公司”的市值分布。以最新考核期截至日期（2025年6月30日）当天市值统计，有7家公司市值超过1万亿元，占比6.03%，分别是工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、中国石油、招商银行和比亚迪；35家公司市值超过1000亿元，占比30.17%，如五粮液、京东方A、爱尔眼科等；63家公司市值超过100亿元，占比54.31%，如保利发展、复星医药、特变电工等；市值不足100亿元的公司有11家，占比9.48%。
　　一个值得探究的问题是，上市公司如何长年保持高质量信息评价？
　　京东方A副总裁、董事会秘书郭红向记者表示，在信披实践上，公司以体系为基，董事和高管深度参与信披工作，董事会秘书室下设股证事务部及信披岗，团队熟稔监管规则，构建了以《信息披露管理办法》为核心的系统化信披制度体系，实现规范运作；同时，公司以质量为魂，重大事项公告实行“业务部门-合规部门”双重审核，在合规基础上提供“实质有效”信息，保障内容客观准确、简明清晰，无虚假记载或误导性陈述。
　　记者注意到，除了发布公告外，在投资者交流平台频繁互动也是“9A公司”的特点之一。
　　据统计，截至12月5日，“9A公司”在投资者交流平台（上交所e互动和深交所互动易加总）的平均回复数为2091个。其中，京东方A累计回复投资者18283个问题，在“9A公司”中稳居第一。按互动易上线时间2010年1月1日以及年均250个交易日测算，公司日均回复约5个问题。其他“9A公司”的回复数在147个到13000个之间，而回复数过万的公司还有科大讯飞、五粮液和比亚迪。
　
　47家“9A公司”9年未更换董秘
　　能够连续9年担任董秘，且保持信披评价全A，这不是一件容易的事，《每日经济新闻》记者统计发现，共有47位董秘在这场信披“马拉松”之中脱颖而出。
　　不过统计数据也显示，未更换董秘的公司中，有27家实现5年及以上股价在当年年度上涨，但是5年及以上净利润同比增长的公司数量达41家，两组数据之间存在一定差异，说明“9A公司”的董秘长期稳定履职所带来的治理优势，更多集中在业绩端层面，而公司股价的表现，需要综合考虑二级市场周期（宏观环境、股市政策、投资风格等）的影响。
　　未更换董秘的“9A公司”根据所有制性质划分，有17家公司为国有企业（含中央国有及地方国有），占比36.17%，其中有10家为沪市企业，在17家国企中占比58.82%；另有25家为民营企业，占比53.19%，其中在深市上市的民营企业有21家，占25家民营企业的84%。
　　而从董秘信息统计来看，未更换董秘的“9A公司”人才结构呈现显著的“高适配性”特征，与董秘岗位的专业要求高度匹配。
　　性别分布上，男性董秘共36人，占76.6%；女性董秘11人，占23.4%，男性数量在董秘岗位中占绝对主导地位。
　　学历层面，高学历成为主流趋势：硕士研究生学历的董秘29人，占61.70%；本科学历13人，占27.66%；另有博士研究生学历4人，占8.51%；仅1人为大专学历，占2.13%，整体学历水平较高。
　　《每日经济新闻》记者注意到，长期任职的董秘在职业背景方面较为突出：具备财务背景和上市公司证券部背景的董秘均为16人，均占34.04%，这两类与董秘核心职责直接相关的职业背景合计近七成。
　　那么，没换过董秘的公司如何长年保持高质量信披？在体系搭建、团队运作、流程审核等方面有哪些值得借鉴的经验？
　　爱尔眼科证券部回复记者表示，公司主要从六大维度不断优化和提升信披质量，分别是：严守规则，夯实信息披露基础；规范重大事项管理，保障投资者平等获信；完善内控体系，强化多方协同；优化信息内容，兼顾全面性与易懂性；立足投资者需求，助力理性决策；丰富呈现形式，拓展信息传递渠道。
　　此外，爱尔眼科的董秘兼具董事会成员与经营层副总经理身份，可全程参与重大决策与日常执行，为信息披露工作提供保障。
　
　4家“9A公司”更换董秘次数较多
　　如果说董秘任期长，对公司信披质量和经营提供稳定支撑是顺理成章的，那么更换过董秘，甚至频繁更换董秘的公司还能长年保持信披评价优秀，背后原因值得思考和探究。《每日经济新闻》记者统计发现，这样的“9A公司”共计69家。
　　记者统计了董秘更换次数最多的公司——潍柴动力更换5次，农业银行、航发动力和建设银行各换过4次，共计20位董秘（一位董秘卸任后再度任职只算1位）。其余公司更换董秘情况为：10家公司更换3次董秘、15家公司更换2次、37家公司更换1次。
　　统计数据显示，“高频”更换董秘的公司，基本面依然展现出较强韧性。统计结果显示，上述4家董秘更换次数最多的公司在9年间均实现盈利，同时，这4家公司在7年及以上时间内都保持净利润同比增长。
　　值得一提的是，上述4家公司均为国资背景，并且本身都是各自领域内的头部企业，因此频繁更换董秘或对公司影响有限。
　　二级市场表现方面，股价当年上涨年份数集中在4~7年不等，且有3家公司在9年间的平均年内涨幅实现两位数增长。
　　同样，这4家公司的董秘亦显示出高学历特点。所涉及的20位董秘中，硕士研究生学历的董秘数量最多，有16位，占比80%；本科学历3位，占15%；另有1位博士研究生，占5%。职业背景方面，拥有财务和证券部从业背景的董秘有6位，占比30%。
　　值得一提的是，本系列报道已在上篇对沪深两市信息披露评价最近9年获评A级以及获评D级公司的总体情况进行统计和分析（请见文章《沪深两市9年信披评价全景：九成A级公司保持每年分红，深市A级公司年度平均涨幅七次跑赢沪深300》），下一篇报道将围绕信披评价“爆雷”公司（从A级降到C级）进行分析，并挑选典型案例进行深入解读，敬请继续关注。
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