日期:[2024年10月10日] -- 每日经济新闻 -- 版次:[03]

中信证券昨盘中创历史新高 券商板块还能走多远?

天风证券:本次行情演绎强度和速度或超出市场预期

每经记者 王砚丹 每经编辑 彭水萍
  中信证券(SH600030,股价30.35元,市值4498亿元)股价创历史新高!
  2024年10月9日,中信证券开盘后出现短时震荡下探,随后重新向上反攻,一举突破2015年4月创出的每股31.35元历史高点(该股价为前复权价格,因中信证券上市时间长,各交易软件或略有不同),最高达到32.89元。截至2024年10月9日收盘,中信证券股价为30.35元,涨1.44%。
  A股市场上有“券商板块是‘牛市旗手’”一说,“券商一哥”中信证券创出历史新高更是标志性事件。
  对投资者而言,历史新高往往也意味着纠结,到底是解套盘全部出清打开了上涨空间,还是意味着风险来临?10月9日早盘多只券商股震荡低开也正因为这点。因此,《每日经济新闻》记者对10年前中信证券走势进行复盘,希望能对投资者有所启发。
 
 2014年走势有参考意义
 
 中信证券上一轮作为“牛市旗手”,要追溯到2014年。
  2014年底,经过前期调整,A股市场情绪逐渐回暖,投资者对未来的经济前景和政策效果持乐观态度。中信证券带领券商板块放量大涨,极大激活了市场人气、鼓舞了投资者信心。
  此轮行情从2014年年中便已见端倪,但中信证券主升浪发生在2014年11月、12月,当年11月上涨 30.07%,12 月再次上涨96.41%。
  Wind资讯统计数据显示,2024年10月8日,中信证券收盘市盈率和市净率分别为23.36倍、1.78倍,略低于2014年11月30日市盈率24.03倍、市净率2.05倍。
  因此,要为中信证券目前走势演绎做参考,以2014年12月为佳。
  为更精确起见,《每日经济新闻》记者按照不复权价格对2014年12月的单日行情进行了复盘,发现尽管当月中信证券大涨,但其间也曾经历过单日大幅震荡。
  2014年12月1日~10日,中信证券自2014年11月收盘价17.26元起步,连续8个交易日上涨,其中12月4日、5日、8日连续3个交易日涨停,12月9日、10日股价小幅上涨4.08%和2.75%,从17.26元上涨至12月10日的收盘价27.27元,涨幅达到57.99%。
  2014年12月11日,中信证券出现当月第一次大震荡,当天以暴跌9.39%收盘,但第二个交易日12月12日就上涨3.08%,12月15日大涨6.24%,12月16日、17日连续2个涨停后一举突破30元大关,较12月11日短期低点反弹超过20%。不过,12月18日,中信证券盘中上攻至33.3元后遭遇获利回吐,当天下跌3.08%,收于31.5元。12月19日,中信证券再次发起冲击,但依然未能突破12月18日的33.3元高点,当天以小涨1.54%收盘。12月19日,中信证券盘整蓄势,以上涨0.88%报收,收盘价为31.01元。不过,久盘必跌,12月22日,中信证券下跌4.62%,12月23日,勉强上涨0.88%,12月24日,风云突变,暴跌9.06%,跌破了30元关口。好在经历洗盘后,12月25日,中信证券重拾升势。12月25日~31日,中信证券连续5个交易日收涨,其中12月26日涨停,12月30日、31日连续突破12月18日33.3元的高点,当年,中信证券以33.9元的年内收盘最高价完美收官。
  综上,2014年12月,中信证券的主升浪呈现三个特点:一是上涨前半段由于股价相对低位,是投资者获利最容易且最多的“蜜月期”。12月1日至10日,中信证券上涨57.99%,中间没有一个调整。二是获利回吐单日震荡极大,但均未出现收盘跌停。且从时间来看,调整发生在2014年12月11日、18日、22日、24日4个交易日,未出现连续2个交易日调整。三是随着时间推移,连续涨停板逐步减少。12月11日第一次大调整前,连板数量多达3个,但每次调整,涨停力度就相对减弱。
  值得一提的是,再往后看,进入2015年,1月开盘后,中信证券继续3个交易日上涨,1月7日创下37.25元新高。之后震荡幅度较2014年12月继续加剧。2015年1月19日,中信证券跌停,1月20日又大跌9.89%。虽然此后股价缓慢爬升,2015年4月23日更是创出38.36元的历史高点(按照目前复权价格为文章开头提到的31.35元),但其中操作难度较行情初期不言而喻。
 
 目前融资介入尚属温和
 
 此外,值得一提的是,在2014年12月的券商板块行情中,融资交易充当了拉升的重要力量。
  Wind资讯统计数据显示,2014年12月,中信证券一举超越中国平安,成为融资余额冠军。当月中信证券共发生1295亿元融资买入,1132亿元融资偿还,融资净买入金额达到162.81亿元,融资余额高达278.11亿元。
  与2014年相比,目前融资者介入中信证券尚属温和。截至2024年9月30日,中信证券融资余额为121.59亿元,排名市场第四。9月中信证券发生了70.17亿元融资买入,65.16亿元融资偿还,融资净流入5.02亿元。
  而同期,东方财富由于属于创业板,相比10年前涨跌停幅度由10%变为20%,资金更为青睐,融资净买入金额为29.13亿元,位列市场第一。融资余额也小幅超越中信证券位列第三。
  10年后,本轮中信证券创出历史新高,2024年9月27日、9月30日、10月8日,已经走出3个涨停板。
  在此背景下,券商板块行情高度有多高?持续性能有多强?天风证券指出,券商板块此轮行情始于9月5日国泰君安发布公告筹划吸收合并海通证券,次日券商板块发生异动,进入第一阶段行情的酝酿期。9月24日国新办新闻发布会政策组合拳“资本市场托底+降息降准+楼市新政”超出市场预期,券商板块开启主升行情。
  天风证券同时将本轮券商板块行情与2014年至2015年券商板块行情进行了对比分析,认为本轮券商板块行情一大特点是:本轮市场对券商板块预期的一致程度高于2014年,一致预期的形成速度快于2014年。其表现就是自2024年9月24日(D日)国新办新闻发布会召开以来,券商板块5个交易日累计绝对收益为39%,高于2014年同期(5个交易日)的26.4%,绝对收益表现超出2014年。
  天风证券进一步指出,本次市场对券商板块行情一致程度高于2014年的原因是政策框架明晰,易于被居民侧增量资金所理解,政策力度超出市场预期;一致预期的形成速度快于2014年的原因是自媒体时代信息传播速度指数放大、居民预期快速形成。
  因此,天风证券提出的投资建议是,考虑到此次行情的一致程度和一致预期的形成速度较强,叠加居民侧资金进场速度和交投放大程度超预期的两大因素,本次行情演绎的强度和速度或超出市场预期。
  中泰证券也指出,继续全面看好券商板块机会。由于政策加力叠加市场反转与券商合并实质推进,券商逻辑反转为“盈利+估值”双击。
  中泰证券复盘了2014~2015年及2019年初的行情。其认为在2014年5月~2015年6月的行情中,券商板块区间涨幅为230%,超额收益为113%,PB估值区间达到1.6~5倍,区间市场日均、最高成交额分别为6898亿元、23576亿元,区间市场日均、最高换手率分别为1.58%、3.84%。在2018年12月~2019年4月的行情中,券商板块区间涨幅为84%,超额收益为53%,PB估值区间达到1.02~1.9倍,区间市场日均、最高成交额分别为5664亿元、11833亿元,区间市场日均、最高换手率分别为1.24%、2.61%。
  《每日经济新闻》记者注意到,在本轮市场上,国庆假期前的9月30日,市场成交额为2.6万亿元,换手率为3.52%,市场交投有望继续增长。当前A股券商板块PB估值达到1.43倍,从历史复盘看,券商估值仍有较大空间。