日期:[2024年10月08日] -- 每日经济新闻 -- 版次:[02]

长假期间港股各主要指数大涨 五大券商首席把脉A股节后行情

每经记者 王海慜 每经编辑 彭水萍
  “做多中国”“重估中国资产”“大拐点、大机遇”……从今年“十一”长假期间,各大券商研究所举办的系列电话会主题来看,目前市场情绪高涨。
  “十一”长假前夕,A股、港股出现罕见“井喷”行情,让市场热情延续了整个假期。假期A股休市期间,港股表现可谓不负众望,券商、科技板块强势暴涨,恒生指数涨9.30%,恒生科技指数涨13.36%,港股半导体指数涨107.53% ,中 资 券 商 股 涨65.99%。此情此景,让一些资深行业人士直呼“没见过这架势”。
  从目前看,现在市场各方对于节后A股开盘的表现期待较高,甚至有声音认为,节后首日大盘可能会因为出现“涨停”而提前“收工”。那么,节后A股市场的空间究竟有多大?对于仓位还比较轻的投资者而言,接下来还能买什么?就这些问题,《每日经济新闻》记者采访了多家券商的首席策略分析师。
 
 “没见过这架势”
 
 长假期间,港股的抢眼表现在全球市场成为焦点。10月2日,A股休市期间,港股全天上演狂欢表演,当日恒生指数涨6.2%,恒生科技指数涨8.53%,国企指数大涨7.08%,“牛市旗手”券商板块多只个股股价出现罕见的飙升,其中,申万宏源香港、招商证券(港股)分别大涨206%、81.3%。
  此情此景,让一些资深券商人士感慨万千。某券商有关部门负责人10月2日感慨称,“节后一开市的港股疯了!盘中好几个香港朋友打电话给我,都是从业几十年的老炮,不停感叹没见过这架势!”
  在经过短暂回调后,10月4日港股再度大涨。截至10月4日收盘,恒生指数周涨幅达10.2%,恒生科技指数的周涨幅达17.38%。截至10月4日,恒生科技指数年内上涨38.9%,恒生指数年内上涨33.4%。值得注意的是,经过近期的强势反弹之后,港股市场年内的涨幅已领跑全球,并大幅领先于美国、日本等市场。
  不过,港股市场各板块之间出现了较为明显的分化。就10月2日当天港股的火爆行情,某券商首席发布观点称,从个股涨跌幅能很清晰地看到目前市场思路就是两个字:配置。10月2日资金主要涌向港股指数成分股以及非银板块,没有大规模的涌向可选消费,部分消费股甚至出现下跌。
  据Choice数据统计,截至10月7日港股收盘,长假期间,港股券商板块火力全开,部分个股涨幅惊人,招商证券、申万宏源、中州证券的涨幅分别为184.6%、126.83%、125.84%;半导体行业龙头中芯国际、华虹半导体的涨幅分别为59.7%、55.74%;生物医药板块也表现不俗,泰格医药、药明生物的涨幅分别为43.5%、30.6%。在全部港股通标的中,有122只个股长假期间的累计涨幅不低于20%,占比22%。
  相比之下,消费行业部分龙头公司股价表现偏弱。例如,海底捞、农夫山泉、周大福的累计涨幅分别为1.26%、1.75%、负1.83%。
 
 分析师:“干字当头”
 
 多位业内人士认为,今年“十一”假期期间,港股市场的持续大涨,将有利于节后A股市场的表现。
  申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示,从港股和A股比价关系来看,港股上涨进度已领先A股。截至10月4日,AH溢价已回落至20年来3.7%的分位数。行业上,非银金融、家用电器、机械设备、商贸零售、电力设备、环保等行业的AH溢价已回落至20年以来的绝对低位。国庆假期港股上涨,固然存在“资金不休假”,做多力量集中于港股的影响。但港股强势,至少证明外资是乐观的,做多力量仍在发力。节后A股可能集中上涨,修复比价关系。
  从长假期间,各券商研究所举办的系列电话会的主题来看,目前市场情绪高涨。
  10月6日至7日,国泰君安研究所举办“重估中国资产”系列电话会;兴业证券研究所在10月7日一连举办7场“做多中国”主题行业线上会议;10月1日至8日,银河证券研究所每天都有主题为“大拐点、大机遇”的行业专场路演举行,其中10月1日总量组的路演标题为“干字当头,万水千山只等闲”,10月2日科技组的路演标题为“市场峰回路转,科技股如何‘干’?”
  在华鑫证券首席策略分析师严凯文看来,最近爆发的这轮行情,其核心是受益政策的边际变化,这带来了A股市场生态环境的彻底改变,场内投资者风险偏好快速回升,从而带动场外新增资金跑步进场,在流动性极度宽裕背景下,推升了A股市场的快速走升。
  光大证券研究所策略研究首席分析师张宇生接受《每日经济新闻》记者采访时指出,近期A股市场显著上扬,背后的原因主要有两个:一个是政策“组合拳”显著超市场预期;另一个是在A股本轮上涨之前,市场估值较低,具有较高的安全边际。同时,前期市场成交量降至低位,投资者情绪较为低迷。在这种情况下,市场对于积极因素更加敏感。
  从目前看,现在市场各方对于节后A股市场表现的期待都比较高,那么各券商首席目前如何展望节后的A股市场?
  张宇生表示,“节前A股显著上扬,而假期期间港股及中概股仍表现较好,反映当前国内资产显著吸引海内外投资者,市场情绪高涨下,国庆假期后尤其是首日A股市场的表现值得期待。未来,我们认为指数或仍有一定上行空间,但投资机会或逐步从
β转向α。因为,从历史来看,短期市场迅速上行之后,通常会转为震荡上行。因此,未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。”
  中信建投证券首席策略官陈果则旗帜鲜明地认为,A股此轮行情是反转,而非反弹,“我们认为本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得的行情,所以不是一个简单的超跌反弹,而是反转。我们讲的中期逻辑是明确的,全力振兴经济,开弓没有回头箭。而无论长期是乐观还是谨慎还是看不清,当前这轮行情,战略上都是未来数年应把握的做多中国股市的极佳机遇。”
  严凯文向记者表示,对后市持积极乐观态度。A股市场长周期来讲有望迎来流动性与盈利定价的双轮驱动。因此节后行情依然处于做多情绪的释放阶段,投资者可积极把握。
  另外,一些分析师强调,目前就判断市场短期是否见顶可能还为时过早。华金证券首席策略分析师邓利军指出,从A股历史来看,政策大幅收紧和换手率达到极致是短期快速上涨行情见顶的标志:一是政策明显收紧,如1995年股票发行加速、1996年“12道金牌”、1997年印花税上调至5‰、1999年国有股减持、2007年印花税上调至3‰和大小非减持、2009年7月IPO重启、2015年6月证监会清理场外配资;二是换手率达到极致也可能导致行情见顶,观察全A换手率在见顶时多数达到5%到20%左右的极高水平。
  在邓利军看来,本轮A股快速上涨行情目前还未出现见顶标志,预计节后行情大概率持续,但可能有震荡。
 
 券商:可关注这些方向
 
 在权益资产中,接下来还能买什么?张宇生表示:“我觉得有三个方向值得关注:1.政策催化下有反转预期,且估值修复空间大的行业:这类行业此前或多或少面临一定‘困境’,受近期政策密集发力影响,行业存在一定的反转预期,且估值分位数仍然处于低位,在市场大幅上涨后仍然具有修复潜力,包括食品饮料、房地产、建筑材料、社会服务等;2.有望受益于风险偏好抬升的弹性品种:当前市场情绪较高,短期内仍然有望维持,以券商、TMT、军工为代表的弹性品种值得关注;3.作为底仓的宽基指数:沪深300指数可以作为主要底仓,此外,也可适度配置一些上涨弹性较大指数,如科创50、创业板指等。”
  严凯文则指出:“对于权益资产配置,首先从经济复苏预期条线来说,此时消费相关板块要更为受益,可选消费更加值得配置,白酒、医美、消费电子、半导体都是消费预期修复受益品种。而房地产行业则在政策维稳预期背景下有望触底,带来新房与存量房交易的活跃。最后重点推荐券商板块,其有望直接受益于A股市场景气度的扩张。”
  邓利军认为,短期补涨逻辑继续占优,节后可继续关注科技成长、核心资产和金融地产。首先,短期科技、金融地产和核心资产可能继续占优。一是复盘历史,短期快速上涨时政策导向和产业趋势上行的行业领涨;二是当前政策导向和产业趋势上行指向科技成长,同时金融地产和消费等也受政策支持。其次,增量资金不断流入下,券商、地产等仍可能有上升空间。若未来A股成交额上行至3万亿~5万亿元,根据历史拟合,非银金融和地产相对于9月30日收盘还有25%~120%左右的涨幅。另外,短期涨幅靠后的石化、家电等行业后期也可能补涨。
  在行业配置上,陈果建议关注四个方面:一是受益于央行对资本市场支持的非银金融;二是受益于存量房贷利率下调的家电、汽车、社服等;三是受益于降息和地产支持政策、前期跌幅较大的地产链、钢铁等;四是5月下旬以来跌幅较大,受益于市场风险偏好提升的轻工、食品饮料等。
  另据中信建投策略团队统计,回顾此前几轮政策预期反转行情,可发现反转初期(1个月左右维度,2023年相对较短)整体拔估值,政策受益板块表现相对更好;而反转中期(3个月左右维度),具备产业逻辑的成长板块领先。
  傅静涛则表示,短期行情的强势结构主要是非银金融+TMT;受益于基本面改善预期的房地产开发和核心消费,表现同样强势。值得关注的轮动结构包括,出口链、供给压力缓和较快的新能源、医药生物,强势结构行情一鼓作气。结构轮动如果进入加速阶段,市场能否保持强势,尚有待观察。