低利率遇见高股息，红利基金凭什么成为最稳“现金牛”？

每经记者 任飞 每经编辑 赵云
　　如果说过去几年资本市场的关键词是“成长”和“弹性”，那么进入2025年后，一个看似并不新鲜，却被反复验证有效的策略——红利投资，正重新走到舞台中央。
　　事实上，业内反复提及的“哑铃策略”就与红利资产相关，它平衡了防御性与成长型资产的配置，构建起当下市场较为稳妥的投资组合策略。红利类基金（以下或简称红利基金）也是2025年备受关注的一类，不仅在于其收益稳健，更在其分红对收益的增厚。
　　可以说，这类基金虽不是最耀眼的资产，却成为2025年少数“拿得住、看得清”“值得长期配置”的投资工具之一。
　
　头部机构分红能力突出
　　在权益市场波动加大、无风险收益率持续下移的背景下，红利基金并未依赖主题炒作或估值扩张，而是以稳定分红、现金流确定性和相对低波动的特征，逐步赢得资金青睐。2025年以来，公募基金年内分红金额已超2200亿元。
　　Wind统计显示，2025年以来（截至12月19日，下同），共有3492只公募基金产品实施了分红（按不同份额分别统计），累计分红金额达到2256.84亿元，距离2300亿元关口已十分接近；与2024年同期的1988.46亿元相比，分红规模增加了268.38亿元，同比增长约13.5%。
　　从基金公司维度来看，头部机构分红能力尤为突出，易方达基金、华夏基金等的年内分红金额均已突破百亿元。
　　从产品类型结构看，债券型基金依然是分红的主要来源，但占比已出现回落。数据显示，2025年以来，债券基金分红金额占全部分红总额的比例约为73%，较2024年同期下降近10个百分点。与之形成对比的是，权益类基金的分红占比持续上升，在分红频率方面表现更为活跃，相关产品的分红表现明显领先。
　　具体到单只产品，2025年以来，分红金额排名前五的均为ETF产品，多只ETF的年度分红金额超过10亿元，成为市场中的“分红主力”，其中，华泰柏瑞沪深300ETF以83.9亿元的分红规模位居首位；易方达沪深300发起式ETF以71.5亿元紧随其后；华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF分红金额也均超过50亿元，位列前列。
　　与此同时，红利主题基金在分红频率方面表现突出。数据显示，2025年以来，累计分红次数超过10次的基金产品共有48只，其中排名靠前的多集中于红利策略产品。例如，国泰中证港股通高股息投资ETF、中欧中证红利低波动100指数发起式基金以及万家中证红利ETF联接基金等。
　　2025年以来，A股与港股市场，指数反复震荡，行业轮动加快，投资者风险偏好始终未能稳定抬升。在此市场背景下，红利基金表现显得尤为特殊——并非全面占优，却在多数时间里跑赢了市场的“情绪波动”。
　　另据Wind对红利类基金的统计，2025年以来（截至12月21日），收益率最高的是易方达科翔，业绩已经来到66.37%，大幅领先排在第二的格林高股息优选A、C，后两者同期收益率暂录得约57%。
　
　“费率+分红”优势凸显
　　尽管红利基金有着同“固收+”相似的收益特征，但实际上，这两类产品的差别也非常大。正是这种差别，让此类基金在2025年实现了规模的快速增长。
　　从费率端看，红利基金中相当一部分以指数化产品为主，管理费和托管费水平显著低于主动权益基金。在公募基金行业持续推进费率改革的大背景下，低费率产品更容易获得长期资金青睐。
　　从跟踪的指数来看，2025年以来（截至12月21日），跟踪恒生港股通高股息低波动指数、红利低波、中证红利相关指数的基金最多，也是目前市场中普遍费率较低的产品类型。
　　据同花顺数据统计，截至2025年中期，红利类基金资产管理规模约2400亿元，规模相比过去确实有增长。对于追求长期配置、注重复利效果的资金而言，费率持续压缩意味着持有成本下降，也提升了红利策略产品的整体吸引力。
　　整体来看，2025年，红利基金规模的快速增长，并非短期风格切换的结果，而是低费率环境、分红机制改善以及投资者对稳健回报需求上升，共同作用的体现。在权益市场不确定性仍存的背景下，红利基金“费率+分红”的结构性优势，仍有望继续支撑其配置价值。
　　在一些业内人士看来，2025年，市场风格出现分化，权益市场波动加剧，但高分红和低波动特征的资产，获得投资者更高配置意愿，推动红利主题基金得到资金青睐，推动了资产规模增长。
　
　哪些方向值得重点关注？
　　对于2026年，市场对红利基金最常见的疑问是：红利会不会已经“被买完了”？
　　对此，业内普遍给出了“否”的答案，而且，随着政策对基金分红以及上市公司分红的不断鼓励，此类品种在今后很长时间都被机构视为稳健投资人最应该配置的一项资产。
　　事实上，2025年以来，分红金额靠前的基金，近一年回报多数为正，且部分产品表现优异。比如，2025年内，分别分红逾9亿元和7亿元的华商优势行业混合与易方达科讯混合，近一年回报率分别超过94%和106%。
　　有业内分析指出，近年来，监管部门持续推动上市公司分红机制完善，助推基金分红力度加大。同时，公募改革树立了投资者利益为先的转型方向，基金分红有利于提升投资者的持有体验，因而也成为2025年以来基金公司的发力方向。
　　在此背景下，红利不再只是“防御策略”，而更像是一种兼具收益与稳定性的权益配置方式。需要明确的是，2026年的红利投资，很难再复制早期那种“整体重估”的行情，真正的机会将更多来自结构性分化。
　　具体而言，哪些方向值得重点关注？首先，盈利稳定、分红政策清晰的传统行业龙头。这类公司虽然成长性有限，但现金流充沛、分红预期稳定，是红利策略的核心资产；其次，分红意愿强的新兴红利标的。部分行业在经历扩张期后，资本开支下降、现金流改善，开始向股东回馈，这类变化往往被市场低估。
　　此外，可以关注港股红利资产的长期价值。在估值与股息率双重约束下，部分港股红利资产具备较强的配置吸引力，尤其对追求现金流回报的资金而言。
　　华安基金分析指出，展望2026年，低利率环境有望延续，在长债收益率跌至历史低位的背景下，高股息资产的股息收益性价比愈发突显，包括险资在内的配置型资金，或持续加大红利资产配置比例。