跨境融资宏观审慎调节参数上调至1.5 人民币应声大涨超400个基点

每经记者 肖世清 每经编辑 马子卿
　　7月20日，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，并于当日实施。《每日经济新闻》记者注意到，央行、国家外汇局上次调整全口径跨境融资宏观审慎调节参数是在2022年10月。彼时，受美联储持续加息影响，人民币对美元汇率持续贬值，央行、国家外汇局将此参数由1上调至1.25。
　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，当前人民币对美元汇率处在7.2附近，本次调整体现了监管层合理引导市场汇率预期的意图。未来，监管层“汇率工具箱”依旧较为充足，主要包括：外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、跨境融资杠杆率、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等工具，可在必要时继续对市场预期进行合理有效引导。
　
　直接增加境内美元流动性
　　据了解，“跨境融资宏观审慎调节参数”是“跨境融资风险加权余额上限”中的一个计算因子。上调该参数可以提高对应的风险余额上限，便于境内企业和金融机构增加跨境融资额度，有利于跨境资金流入，优化资产负债结构。同时，境内外汇资金增加后，相应结汇需求增加，也能起到稳汇率的效果。
　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，跨境融资宏观审慎调节参数越高，意味着企业和金融机构可跨境融资的上限越高。这既有利于中小企业、民营企业更好地利用国际国内多种渠道筹集资金，也会直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。
　　观察往期调整规律，2020年12月、2021年1月央行、国家外汇局分别下调金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数（由1.25下调至1），当时人民币汇率处在升值区间。而在2022年10月，监管层转为上调金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数（由1上调至1.25），当时人民币汇率恰处在贬值区间。
　　本次，央行、国家外汇局再将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。分析本次两部门出手原因，王青认为：“背景是近期对比美元走势，人民币贬值压力有所加大，监管层通过动用稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人民币汇率在合理均衡范围之外大起大落。”
　　从市场反应看，7月20日早间，人民币市场汇率应声飙涨。截至记者交稿，离岸、在岸人民币对美元汇率双双涨超400个基点。其中，离岸人民币对美元汇率报7.1811，较前收盘价涨506个基点，盘中最高报7.1752；在岸人民币对美元汇率报7.1764，较前收盘价涨433个基点，盘中最高报7.1620。
　
　下半年人民币贬值压力可控
　　分析此次调整将给市场带来的影响，王青认为，调控政策出手，将对市场预期产生较为显著的修正效应，短期内人民币汇价将出现明显反弹；后续人民币汇率走势将主要取决于稳增长政策出台节奏、力度，以及三季度宏观经济走势。
　　王青还表示，当前稳汇市政策工具箱丰富，若后续人民币贬值压力继续发酵，监管层还可动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率、重新引入人民币中间价逆周期调控因子，乃至加大离岸市场央票发行力度等政策工具实施调控，短期内人民币汇率跌破去年11月低点的可能性不大。
　　谈及后续人民币汇率走势，王青指出，“以6月降息落地为标志，一批稳增长政策正在出台，三季度宏观经济复苏动能有望转强。由此，从基本面走势上看，下半年人民币贬值压力可控。另外，下半年美联储将停止加息，美元指数易降难升。由此后期人民币汇率存在由弱转强潜力，年底前有望再度进入7.0以下区间。”
　　此前，人民银行副行长刘国强表示：“近期人民币汇率有所波动。人民币汇率的走势从长期看取决于经济的基本面，从短期看是测不准的。长短期综合起来看，我国是大型开放经济体，汇率受到各种因素的影响，既可能升，也可能贬。但是往上、往下，都不会偏到哪里去。”
　　刘国强表示，从当前看，人民币汇率虽然有所贬值，但没有偏离基本面，人民银行也已经综合采取措施管理预期，外汇市场运行平稳，金融机构、企业、居民的结售汇行为理性有序，市场预期基本稳定。从宏观经济大盘看，我国经济长期向好的基本面没有变。随着经济循环畅通，高质量发展取得新突破，我国经济运行将持续整体好转。