爱科赛博科创板IPO过会：去年特种电源收入近腰斩

每经记者 张明双 每经编辑 董兴生
　　6月14日（周三），闯关科创板IPO的西安爱科赛博电气股份有限公司(以下简称爱科赛博)成功过会。
　　据爱科赛博招股书，公司拟募集资金3.80亿元，其中1.2亿元用于公司精密特种电源产业化建设项目、1亿元用于苏州子公司新增精密测试电源扩建项目、0.6亿元用于公司研发中心升级改造项目、1亿元用于补充流动资金。其中，“精密特种电源产业化建设项目”将扩大特种电源产品的产能。
　　《每日经济新闻》记者注意到，特种电源虽然是爱科赛博2020年、2021年第一大主营产品，但收入占比持续下降，2022年已降为第三大主营产品。从收入金额来看，2020~2022年（报告期），特种电源收入分别为1.82亿元、2.02亿元、1.11亿元，2022年收入接近腰斩。
　　在此情况下，爱科赛博仍计划将大量募集资金投入特种电源相关项目，能否顺利消化新增产能？
　
　特种电源收入占比下降
　　爱科赛博主营业务为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售，主要产品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备，产品广泛应用于光伏储能、电动汽车、航空航天、轨道交通、科研试验、电力配网、特种装备等行业领域。
　　2020~2022年，爱科赛博三大类产品收入结构出现了较大变化，电能质量控制设备收入及占比较为稳定，分别为1.05亿元、1.37亿元、1.30亿元，精密测试电源、特种电源两大产品则出现了较大波动。2020~2022年，精密测试电源收入分别为5055.34万元、1.52亿元、3.08亿元，主营收入占比分别为14.60%、30.48%、55.14%，由第三大主营产品升为第一大主营产品，是公司业绩增长的主要因素；特种电源收入占比分别为52.44%、40.39%、19.93%，占比持续下降，2022年收入同比下降了44.93%，降为第三大主营产品。
　　爱科赛博表示，定制特种电源收入在不同年度具有一定的波动性。2022年，公司下游客户需求下降，另外受2022年度外部不利情况反复的影响，公司下游科研试验、民航保障、轨道交通等领域客户部分项目进度不及预期，导致公司相关专用特种电源产品发货或验收延迟、不能及时确认相关收入。
　　不过，爱科赛博透露，截至2023年4月30日，公司特种电源在手订单约1.24亿元，主要项目执行周期为1~10个月左右，伴随2023年外部不利因素等情况的缓解，在手订单在2023年转化为收入的预期可实现性较强。因此，公司特种电源收入持续下降的风险较小。
　　按照IPO计划，爱科赛博将投入1.2亿元募集资金用于特种电源相关项目，进一步扩大公司特种电源产品的生产规模。
　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，从产量来看，公司特种电源产品已连续两年减产。2020~2022年，公司专用特种电源产量分别为468台/套、319台/套、299台/套，定制特种电源产量分别为133.00A台/套、127.14A台/套、92.29A台/套。在此情况下，特种电源新增产能能否顺利消化?
　　按照第二轮审核问询函回复，特种电源产品下游应用领域较为广泛，整体市场空间较大，但细分领域的市场空间较为有限，如民航保障、轨道交通、科研试验等领域。上述领域是爱科赛博专用特种电源的主要应用领域，因此公司需基于技术和产品平台，不断拓展新的应用领域。对此，爱科赛博还提示了“收入波动受个别下游行业影响”“下游应用领域市场开拓”等风险。
　
　产品应用领域相对较窄
　　2020~2022年，爱科赛博营业收入的增长主要得益于精密测试电源收入的增长，该产品在2022年已成为公司第一大收入来源。实际上，精密测试电源产生于特种电源，并于2019年成为独立产品线，受益于下游新能源发电、新能源汽车等行业的快速发展，以及公司在电源领域的专注研发和持续积累，精密测试电源业务成为公司重要的收入和利润增长点。
　　报告期内，按照不同应用领域，爱科赛博精密测试电源收入主要来自光伏储能、电动汽车、科研试验等领域，其中来自光伏储能领域的收入分别为2619.09万元、1.15亿元、2.33亿元，占精密测试电源收入的比例分别为51.81%、75.54%、75.83%。
　　2021年，公司光伏储能领域销售收入增幅较大，主要系爱科赛博自2020年开始与华为合作并获得认可。2021年度，公司中标华为电源框招、电网模拟源等产品，为第一中标人，新增对华为的销售收入较多；2022年度，伴随下游新能源发电行业的快速发展，光伏储能领域测试设备需求旺盛，光伏储备领域收入继续大幅增长。
　　《每日经济新闻》记者发现，2021年、2022年，华为位列爱科赛博第一大客户，销售金额分别为7501.67万元、8313.51万元。
　　按照首轮问询函回复，精密测试电源广泛应用于科研试验、航空航天、医疗设备、通信电子、消费电子、电子元器件以及高景气度的光伏储能、电动汽车等新能源产业。不过，爱科赛博产品主要应用于光伏储能、电动汽车两大领域，尤其是光伏储能，应用领域相对较窄。公司描述自身竞争劣势时表示，公司对下游市场的拓展能力略弱，目前产品主要集中在光伏储能领域。
　　爱科赛博称，公司精密测试电源产品已逐步拓展至半导体、消费电子等领域，未来产品应用领域有望不断拓宽。
　　对于精密测试电源收入增长的可持续性，爱科赛博认为，预期未来几年光伏储能、新能源汽车等行业将持续快速增长，测试电源市场空间较为广阔，且公司已开始拓展新能源领域以外的领域，并取得了一定的成果，为公司测试电源收入的持续增长奠定了基础。不过，公司也提示了“收入增长不及预期”“依赖特定行业”“下游应用领域市场开拓”等风险。
　
　公司曾经踩雷投资项目
　　不过，在新能源业务上，爱科赛博曾出现过投资“踩雷”的情况。
　　2016年2月，爱科赛博通过全资子公司参与设立江苏汉瓦特电力科技有限公司(以下简称汉瓦特)，并持股25%。汉瓦特主营业务为新能源汽车充电桩的研发、制造及销售，2016年、2017年，公司持续向汉瓦特销售充电模块产品。
　　2018年，受新能源汽车补贴减少、下游充电桩运营企业运营困难等因素影响，汉瓦特销售收入锐减且仅有零星回款，进而导致其资金链断裂、经营陷入困境。对此，爱科赛博放弃充电模块业务，出于谨慎性考虑，2018年末，公司对汉瓦特相关的长期股权投资成本及损益调整余额3102.03万元全额计提减值准备，对应收账款余额5235.05万元、其他应收款余额65万元全额计提坏账准备。这导致爱科赛博2018年净利润大幅亏损1.11亿元。
　　爱科赛博表示，目前，汉瓦特已经进入破产程序，预计公司不会再与汉瓦特发生业务往来，汉瓦特相关事项不会对公司持续经营产生不利影响；公司通过抵账取得部分实物资产尚未实现对外销售，预计不会对公司未来经营业绩产生重大影响。
　　《每日经济新闻》记者注意到，在2020~2022年末应收账款余额前五名单位中，汉瓦特应收账款账龄达3年以上。而3年以上长账龄单位还包括西安翌飞核能装备股份有限公司(原名称西安索普电气技术有限公司，以下简称西安翌飞)，该公司此前为爱科赛博2012~2014年的第一大客户。
　　根据首轮问询函回复，2020年、2021年，爱科赛博3年以上应收账款占应收账款余额比重为26.92%、19.81%，高于同行业可比公司，主要由于应收汉瓦特、西安翌飞等大额款项长期未能收回。剔除上述两家公司的应收账款后，3年以上应收账款占比为10.32%、8.20%，账龄分布与同行业可比公司不存在较大差异。
　　对于本次IPO相关事宜，2023年6月9日，《每日经济新闻》记者致电爱科赛博并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。