郑眼看盘：经济复苏温和 可持股观望

上周，A股调整明显，上证综指全周累计跌2.95%至3230.08点；深综指、深创业板综指全周分别下跌3.02%、1.40%，科创50指数全周跌0.54%。
　　上周五晚间，美国公布2月非农就业数据削弱了加息预期。具体情况是：美国2月新增非农就业人次31.1万，优于预期的20.5万；平均时薪年率增4.6%，不及预期的增4.7%。上述薪资是较重要的通胀先行指标，故这份报告整体上使加息预期有所减弱。
　　造成加息预期减弱另外还有个重要因素，就是上周五曝出的硅谷银行（Silicon Valley Bank）被美国监管部门关闭的消息。
　　随着美国去年以来的连续加息，美国科技企业压力陡增，以往光鲜亮丽的科技大厂裁员消息接二连三，现在业务大量聚焦在科技公司上的硅谷银行也被曝出了“雷”，暗示着美联储后续加息时可能更投鼠忌器。
　　因上周二美联储主席释出“鹰派言论”，但上周五上述两件事又减弱了加息预期。由最新情况看，市场相信美联储本月下旬大约有一半的机会加息50个基点，这是一种典型的“混沌状态”。
　　就股市来说，当加息预期处于“混沌状态”下，加息多少其实利好或利空很难说。有时候，也许加息50个基点会使利空出尽，加息25个基点反而会延长“痛苦期”。
　　本周二美国将公布2月CPI，投资者应特别关注，因为这是美联储利率会议前最后一份重磅数据。如果美国CPI数据与预期出入太多，那么市场对美联储加息幅度的预期说不定还会产生明显变化。
　　就我们内部消息来说，上周稍早公布的2月进出口及CPI指标均暗示经济复苏力度可能暂不太足，再加上稍早外部加息预期大幅强化，故A股的表现就比较弱了。
　　上周五傍晚时分，央行公布了2月社融、货币供应量等数据，这些数据大多优于预期。具体数据情况为：2月社融规模为3.16万亿元，高于预期的2.25万亿元；2月新增人民币贷款1.81万亿元，高于预期的1.5万亿元；2月末M2同比增12.9%，高于预期的12.5%。
　　本周A股行情可能相对稍好，上述信贷数据理应提供支撑。还有，外部加息预期应有弱化，对人民币汇率有利，间接也会对A股构成支撑。虽然上周五晚间外部加息预期显著弱化，但当时美股显著下跌，海外新华富时A50股指期货也只是走平。汇率方面倒是有些利好，上周五晚间离岸市场人民币明显回升。
　　操作方面，投资者一般仍可持股观望。就经济复苏情况来看，虽然目前为止可能仍弱于预期，但连续两个月的信贷数据大概率会慢慢影响到后续经济指标，预示着未来经济回升可能会加速。