日期:[2023年02月13日] -- 每日经济新闻 -- 版次:[01]

每经热评|北交所融资融券开闸 有望提升市场活跃度

每经评论员 王砚丹
  2月13日,北交所融资融券业务开闸。北交所最新数据显示,截至2022年末,北交所全市场合格投资者超526万户。这意味着,数百万适格投资者将可能参与两融交易,带来市场交易活跃度提升。
  从制度层面来讲,融资融券是证券市场重要的基础性制度,也是国际证券市场中较为成熟的交易方式。交易所引入融资融券交易,有利于吸引增量资金,改变“单边市”状况,促进市场双向价格发现,进一步改善市场流动性和定价效率。
  对于投资者而言,引入融资融券制度后,投资者可以在预测证券价格将要上涨时融资做多来放大收益,或在预测证券价格将要下跌时融券做空获取收益,还可以通过融券交易对冲持仓风险。
  但需要特别强调的是,由于北交所涨跌停幅度达到30%,因此相比沪深交易所股票,风险更大。尽管北交所投资者准入条件较高,绝大多数投资者具备很好的专业素养与投资经验,但参与融资融券交易仍需更加谨慎。
  举个例子。假设某投资者以1:1的杠杆向券商融资进行股票交易。他提供了100万元保证金,可向券商融入100万元资金进行交易,合计可用200万元买入股票。如果是参与主板股票,涨跌停只有10%,不考虑追保线、平仓线、融资利息等情况,要第七个跌停板,这位投资者才会损失全部本金。
  但如果他融资买入的是北交所股票,由于涨跌停幅度达到30%,第一个跌停后,他所持仓的200万元市值就只剩下140万元,此时除去应付券商的融资本金后,他的本金只剩下40万元,也就是说实际损失达到了60%;如果遭遇第二个跌停,他所持仓的市值只剩下98万元,则此时不但自己所有本金损失,还需要另外找2万元才能归还券商100万元融资资金。
  当然,上述假设只是极端情况。笔者查阅多家券商的融资融券业务风险控制措施后发现,对北交所两融业务,券商均设置了较为审慎的风控指标,如某券商就明确规定,北交所证券上市五个交易日后,信用账户维持担保比例低于150%(不含150%)的,不得买入科创板证券、注册制创业板证券或北交所证券。信用账户维持担保比例低于180%(不含180%)的,不得融券卖出北交所证券。此外,对追保线、平仓线,以及相应程序,也均作了详细规定。
  不过,从过往经验来看,因错误判断形势且大幅增加杠杆而蒙受巨额损失的投资者也非个案。
  2022年初,中国裁判文书网披露的一则判决书显示,广州一69岁老妇加杠杆炒股,中信建投证券授信6600万元的两融额度。跌破平仓线后回天无力,强平后尚未清偿中信建投证券逾1000万元。根据法院最终裁定,老妇的养老金账户被冻结,每月仅可提取千余元用于最低生活保障。老妇毕生心血付诸东流,中信建投也蒙受了巨额损失,形成了“双输”局面。
  前车之鉴,后事之师。融资融券开闸为北交所投资者提供了一个很好的财富管理工具,但如何运用它,投资者应永远持谨慎态度。 >相关报道详见04版