日期:[2022年04月15日] -- 每日经济新闻 -- 版次:[01]

每经热评丨HPV疫苗龙头大跌 折射医药股投资高风险

每经评论员 杜恒峰
  当地时间4月11日,世界卫生组织(WHO)官网发布消息称,WHO近日召开了免疫战略专家组(SAGE)会议,对1剂次人乳头瘤病毒(HPV)疫苗接种的证据进行了审议。专家组审议认为,只接种1剂次HPV疫苗,可以产生和接种2~3剂次同样的免疫效果,可有效预防由HPV感染引起的宫颈癌。随着消息发酵,4月14日,A股HPV疫苗三大龙头智飞生物、万泰生物和沃森生物股价均大幅下跌,其中智飞生物跌幅高达14.19%。
  公开资料显示,万泰生物和沃森生物的二价HPV疫苗均已获批,而智飞生物则是代理默沙东的四价和九价HPV疫苗。基于WHO的结论,市场可以预期的是,这些疫苗公司之前能赚2~3次的钱,如今只能赚1次,对于业绩将产生巨大影响,股价大跌便成了必然。
  HPV接种多少次效果最佳是一个科学问题,尽管WHO有明确判断,但它不是监管机构,所能做的只是建议,而其建议的出发点是为了尽快提高HPV疫苗的接种面,让全球更多女性免受宫颈癌之苦。3月29日,帕斯适宜卫生科技组织发布的报告显示,自第一支HPV疫苗获批使用已经有15年时间,但15岁以下女孩的疫苗接种率增长非常缓慢,到2019年全球这一群体的接种率仅达到15%左右。接种率增长缓慢的原因,一是价格,比如九价HPV疫苗一针就高达上千元;第二是供应量严重不足,全球目前获批的HPV疫苗仅5款,一苗难求是普遍现象。
  无论是万泰生物、默沙东还是智飞生物,最新的回复都较为明确,即在当前的药监政策下,进行接种剂次等变更需要履行一系列临床、数据支持及注册变更手续。也就是说,即便最终1剂次接种推广开来,那也并非WHO上述报告后立即就能实施的。此外,鉴于目前HPV疫苗接种率低、严重供不应求的情况,1剂次接种也并不意味着销量和价格下降,1个人接种3剂次和3个人接种1剂次的市场规模是一样的,疫苗销量仍然会有极高的确定性。另外,WHO也建议为9~20岁女性提供1至2剂量的接种计划,为21岁以上女性提供2剂量接种计划。
  为何WHO发布于4月11日,且是不带任何强制效果、不影响短期市场格局的消息,能让前述三家龙头公司股价大跌?笔者认为,这是生物制药行业本身高风险特点使然。由于产品受挫风险实在太高,投资者信心极易动摇。具体来看,生物制药的风险既体现在巨大的资金投入风险,也体现在技术本身是否有效的风险,还有来自需求变化和其他竞争对手带来的竞争风险,甚至是伦理道德风险等。在所有行业当中,投资生物医药行业最有可能形成两极分化。
  对普通投资者而言,想要理解生物医药的尖端技术十分困难,若要投资生物医药股,必然意味着要有更强的风险承受能力,否则还是谨慎为宜。