金龙鱼营收首破2000亿 稳健应对外部环境波动

3月24日，金龙鱼（300999，SZ）发布2021年年度报告。从年报中可以看出，尽管面临成本上涨、需求不旺、竞争加剧等诸多困难，但主要产品销售均价上升，主业营收平稳增长，金龙鱼率先成为A股食品行业中营收突破2000亿元大关的上市公司。
　　根据年报，2021年，金龙鱼实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%，实现净利润41.32亿元，同比下降31.15%。公司方面表示，尽管公司的经营利润出现阶段性下滑，但仍在同行业中显示出较强的竞争优势和经营韧性，公司对未来仍然充满信心。
　
　稳营收、抗波动、深整合
　　从主营业务来看，金龙鱼整体营收增长稳健，直销渠道占公司营收的70.81%，增速较快为22.41%。其中，厨房食品业务实现营收1419.79亿元、同比增长17.14%，利润则短期承压，报告期内，该业务生产经营成本较去年同期增长21.38%，毛利率为8.30%，较去年同期下降3.20个百分点。
　　对此光大证券分析师指出，在厨房食品业务方面，毛利率下滑主要系三方面因素，第一，在成本端，2021年全年原材料大豆价格持续上涨，且上涨幅度较大，尽管公司对部分产品上调了价格，但并不能完全覆盖原材料成本的上涨。第二，在需求端，受疫情影响，消费较疲软，消费者更加追求性价比，导致公司中高端厨房产品销售受到影响。第三，在渠道端，由于国内疫情控制较好，餐饮市场复苏，公司低毛利率的餐饮渠道产品占比提升。
　　分行业来看，受极端气候等因素影响，2021年我国大豆种植面积和产量呈现“双减”趋势，全国大豆产量较上年减少64亿斤，同比下降了16.4%，导致了食用油原料价格大幅波动，持续上行。
　　据海关总署数据显示，2021年，大豆进口均价为555美元/吨，较2020年的394美元/吨上涨达41%。由于需求的疲软叠加成本不断上涨，食用油加工企业盈利空间遭受双重挤压，面临着前所未有的考验。
　　在大米行业，2021年水稻行情呈现“先涨后降，整体回落”态势，而大米市场全年价格则呈“整体疲软，持续走低”行情。受水稻成本上涨、下游需求低迷以及进口米低价冲击多重不利因素叠加影响，稻米加工企业普遍面临着较大的经营压力，行业正处在经营相对困难时期。
　　在面粉行业，2021年随着整体加工产能持续扩张，同时受疫情反复、小麦玉米价格倒挂等因素影响，饲料中小麦使用比例明显增多，供应形势由宽裕转为趋紧，国际上小麦价格创十年新高。
　　但金龙鱼认为，虽然食用油、大米、面粉市场面临增速放缓的压力，但受益于消费升级，长期发展机会仍然广阔，头部企业可坚持研发创新、不断优化产品成本和结构，有利于有实力的企业做大做强，并促进行业的深度整合。
　
　提品质、扩产能、强效率
　　2021年，为满足消费者对营养健康厨房食品多样化的需求，金龙鱼研发费用投入同比增长约40%，油、米、面、调味品、食品工业等产线推出众多新品。在高端产品的推广方面，公司推出了谷维多精制稻米油、湄菩诗乌汶府泰国茉莉香米、山西牛肉刀削面等，取得了良好的市场反馈。
　　国盛证券分析师在研报中指出，2021年公司全国新增5个投产基地，现共拥有71个已投产基地，并在潮州、兰州等地新建多个生产基地，在建产能共1268万吨。此外，公司渠道拓展持续推进，2021年公司经销商数量增长至6121家且增量集中在市场较为发达的南部及东部地区，有助于公司提升市场敏感度及渠道把控力，进一步提升龙头优势。
　　与此同时，笔者注意到，尽管公司销售费用同比增长但其占营收的比率有所下降，说明公司在持续优化销售投入缓解成本上涨压力。
　　“供应链端到端管理优化项目是公司持续开展的重点改善项目，由事业部主导，工厂各模块人员全面参与，通过对计划、采购、生产、交付等模块全链条的梳理和优化，公司管理效率持续提升。”金龙鱼表示，2021年公司重点开展精益管理工作，以控制成本更具竞争力，对市场的响应更快更高效。
　　可见，尽管外部环境较为恶劣，原材料成本上涨幅度大，饲料板块需求端猪周期仍在底部，消费较为疲软，但金龙鱼通过完善渠道建设、优化经销商管理流程、优化产品结构、持续推广新品等举措，努力在稳定基本盘的同时积极挖掘行业机会，同时凭借公司强大的全产业链协同能力，使得业绩韧性较强，并在营收保持较高的增长态势，彰显公司稳健的内生力。
　
　预制菜、新蓝海、增互补
　　2021年，金龙鱼也在积极开拓央厨业务，寻找业绩新的增长点。
　　目前，我国的预制菜产业链由上游的原材料供给，中游的工厂加工处理，以及下游的B端、C端消费者串联而成。艾媒咨询数据显示，中国预制菜市场规模预计保持20%以上的增速，并有望在2023年突破5100亿元。
　　根据艾媒咨询的分析，预制菜B端用户的需求前三位分别是：减少损耗、减少流程、节约厨房空间；而C端消费者的主要诉求则为省时、健康、性价比高。近年来，由于疫情的影响以及冷链技术水平的逐步完善，预制菜行业在餐饮和居家消费的推动下迎来行业风口。
　　据国金证券研报显示，预制菜行业进入壁垒低而扩张难度高，目前行业玩家众多、格局分散。截至2021年4月底，预制菜相关存续企业7.2万家，仅2020年就新注册1.3万家，行业新进入者不断，格局仍分散。
　　中央厨房是金龙鱼重要的新业务板块，根据公司年报，杭州、重庆、廊坊、西安等地的中央厨房项目正在加速建设中，将会在2022年开始陆续投产。
　　“丰厨中央厨房园区将覆盖中央厨房各类业务及全品类产品，依托金龙鱼自有原料产品、渠道等优势，有望成为公司业务新的增长点。目前公司杭州央厨项目已处于投产阶段，预计产品近期上市。”有业内人士表示，看好金龙鱼开展的高增长、强互补业务，有望创造利润增量。
　　此外，在品牌建设方面，金龙鱼作为北京2022年冬奥会官方赞助商及2020年东京、2022年北京、2024年巴黎连续三届中国奥运代表团官方赞助商，报告期内全面推进双奥健康战略。
　　“成为北京冬奥会官方赞助商是对金龙鱼产品品质的认可，也是对品牌的信任和巨大荣誉。”公司方面表示，奥运品质的食材除了安全、放心，还必须在营养、健康、反兴奋剂等方面达到世界顶级标准。此次，金龙鱼为冬奥会供应了食用油、大米、小米、面粉、香油等冬奥餐厅全线的粮油产品。
　　在产品层面，金龙鱼推出了众多联名款、定制款的冬奥产品，借着在冬奥会的曝光度，加深消费者对产品的良好印象和品质信心。在渠道层面，金龙鱼与现代商超渠道、电商渠道、新零售渠道、特殊渠道等就北京冬奥会开展了一系列主题活动。
　　而在后冬奥时期，金龙鱼将奥运品质、健康理念延伸至日常。“公司以‘打造世界安全餐桌食品’为己任，发挥自身品牌、规模、研发、人才等优势，将持续为消费者提供更安全、更营养、更健康、更美味的优质产品，助力中国粮油食品行业高质量发展。”公司方面表示。 文/陆安