假期外盘偏强 A股节后补“红包”？

每经记者 王海慜 每经编辑 杨军
　　2月7日，A股市场迎来农历虎年的第一个交易日。
　　今年春节前，A股传统的“红包”行情没有兑现，节后还有补发的可能吗？
　　今年春节假期（1月31日至2月4日），外盘主要股票市场整体走势较强，其中亚洲股市涨幅居前。2月4日港股迎来虎年“开门红”，具备冬奥会概念的体育用品概念板块表现抢眼。
　　此外，《每日经济新闻》记者对2003年以来春节假期后A股上证指数分段表现进行统计发现，历史上春节假期后短期内A股出现上涨的概率较高，其中上证指数春节后5天内上涨概率为78.95%。值得注意的是，2003年以来，上证指数共有3次发生春节假期后20天内跌幅大于5%的情况，而这3年对应的农历年份全年上证指数也都下跌。
　
　海外市场整体表现较好
　　春节假期（1月31日至2月4日），外盘主要股票市场呈现反弹走势。美国三大股指均出现超跌后的反弹行情，其中纳指表现最好。从全球市场来看，亚洲股市涨幅居前，恒生指数、韩国综合指数、日经225、孟买Sensex30指数的涨幅分别为4.34%、3.26%、2.7%、2.53%。受外盘带动，富时中国A50指数也有所反弹，累计涨幅为1.33%。
　　渤海证券统计过去10多年春节假期海外主要指数涨跌幅与节后一周上证综指涨跌幅的关系发现，恒生指数在春节假期表现与节后上证综指涨幅有一定的正相关关系，相关系数为0.27，而其余海外指数与上证综指涨幅没有表现出明显的相关性。
　　1月31日到2月4日，港股市场总共经历了2个交易日。2016年到2020年的5年间，有4年恒生指数在春节假期的表现和上证指数在春节假期后前5个交易日的表现呈正相关。1月31日，牛年最后一个交易日，恒生指数上涨1.07%。2月4日开市，港股市场迎来虎年“开门红”，全天大涨3.24%，具备冬奥会概念的体育用品概念板块如李宁、安踏体育、特步国际等强势上涨，其中李宁大涨7.63%。餐饮等后疫情时代行业复苏概念在港股虎年首个交易日也表现不俗，海底捞、呷哺呷哺、九毛九分别大涨8.22%、7.11%、5.88%。2月4日，港股市场表现较为突出的还包括具备超跌反弹特征的生物医药板块、新能源汽车板块等。
　　记者对2003年以来，春节假期后上证指数分段表现进行统计发现，在近20年的时间内春节长假过后短期内A股出现上涨的概率较高，上证指数节后5天内上涨概率为78.95%，10天内上涨概率为68.42%，20天内上涨概率为68.42%。
　　虽然市场短期表现通常具有一定偶然性，不过值得注意的是，从上证指数2003年以来春节假期后的短期表现来看，上证指数共有2次发生节后5天内、10天内、20天内均下跌且跌幅持续扩大的情况，分别是2013年、2021年。而这两年对应的农历年份全年（分别为农历蛇年、牛年），上证指数也都下跌。
　　另外，2003年以来，上证指数共有3次发生春节假期后20天内跌幅大于5%的情况，分别是2008年、2013年、2021年，而这3年对应的农历年份全年（分别为农历鼠年、蛇年、牛年），上证指数也均下跌。
　　不过，鼠年、蛇年后的牛年、马年，A股市场均出现大幅上涨的牛市行情，其中牛年（2009~2010年）沪指大涨51.6%，马年（2014~2015年）沪指大涨59.7%。
　
　风险情绪基本释放充分
　　为了展望春节假期后A股市场可能出现的运行态势，最近几天，一些券商研究所纷纷加班发布相关观点。
　　《每日经济新闻》记者注意到，一些此前看好今年跨年行情的券商研究团队如今继续看好并认为虎年会有“开门红”行情。
　　兴业证券策略团队日前表示，春节假期，海外市场整体表现较好。市场逐步消化美联储加息预期，风险偏好整体有所回升。纳斯达克指数引领市场反弹。其中中概互联网板块表现强势，2月1日更是大涨近10%。港股也收获虎年“开门红”，在科技板块的带领下大幅走强。对于A股而言，节前市场已大幅回调，风险情绪已基本释放充分，叠加外围市场的强劲表现，有望提振节后国内投资者的风险偏好，A股也有望迎来“开门红”。
　　2月5日，海通证券策略团队发布报告称：“2022年初的下跌不改春季行情规律。从指数振幅来看，今年A股相比开盘价仍存在上行空间，参考历年市场规律，我们认为春季行情或将是较好的窗口期。开年以来各大指数的接连下探，使得部分投资者担忧今年可能不会再有春季行情，然而我们回顾历史后发现，过去20年里A股岁末年初的躁动行情从未缺席，期间沪深300和上证综指的平均最大涨幅分别为24%和22%。”
　　据海通证券策略团队统计，2002年、2003年、2010年、2011年、2012年、2014年、2016年、2019年A股均经历了与当前市场类似的开年下跌，但是前述8年里，A股开年每一次跌完后一季度指数均会回升。
　　海通证券策略团队具体回顾了2005年股改之后的6次情形：
　　2010年初：上证综指开年便下跌，到2010年2月3日指数最大跌幅12%，随后指数一路上涨至4月15日，区间最大涨幅10%。
　　2011年初：上证综指开年延续了2010年底的跌势，从年初到1月25日指数区间最大跌幅7%（如果从10年11月指数高点开始计算，最大跌幅为16%），随后指数一路上涨至4月18日，区间最大涨幅15%。
　　2012年初：上证综指开年虽然延续了2011年的跌势，但是只跌了两个交易日，随后便一路上涨至2月27日，区间最大涨幅16%。创业板指则从开年一路下跌至1月19日，从2011年11月的高点开始算区间最大跌幅34%，之后创业板指也开始一路上涨，至3月14日创业板指最大涨幅30%。
　　2014年初：上证综指开年延续了2013年底的跌势，从年初到1月20日指数区间最大跌幅6%（如果从2013年12月指数高点开始计算，最大跌幅为12%），随后指数上涨至2月20日，区间最大涨幅10%。
　　2016年初：上证综指开年便连续下跌，到2016年1月27日指数最大跌幅25%，随后指数一路上涨至4月15日，区间最大涨幅17%。
　　2019年初：类似2012年，上证综指也是开年跌了两个交易日便上涨，至4月8日指数最大涨幅为35%。
　
　机构建议把握四条主线
　　就近期市场对于2022年行情的担忧情绪，海通证券策略团队判断：“2022年应该不是2008年、2011年、2018年式的熊市。1月市场连续下跌，有投资者开始担忧今年会不会是一个熊市，我们认为今年是大熊市的概率不大。回顾历史上3次典型的熊市，即2008年、2011年与2018年，市场的下跌主要源自估值下杀：2008年沪深300指数全年下跌66%，整体法下计算沪深300PE（TTM）全年下跌70%；2011年沪深300指数下跌25%，PE（TTM）下跌32%；2018年沪深300指数跌25%，PE（TTM）跌28%。估值下杀有两个原因，一是股市下跌前本身估值就处在高位，二是政策面开始明显收紧。”
　　“回到当下，首先当前股市估值并不高，从股市整体来看，当前沪深300PE只有13倍，股市相对于10年期国债的风险溢价率处在2013年以来从高到低35%的分位数，沪深300股息率与10年期国债的比值也处在2013年以来从高到低31%的分位数，估值并不高。行业上看，我们计算了125个申万二级行业PE（TTM，整体法）历史分位数，当前PE处在2005年以来从低到高50%分位数以上的行业占比为31%，作为对比，2018年初该占比数据为43%，2011年初为60%，2008年初为88%，整体看当前A股的估值压力其实很小。从政策的角度看，去年12月的中央政治局会议与中央经济工作会议释放了明显的稳增长信号，央行在去年12月下调了存款准备金率，今年1月下调了MLF和SLF利率，同时LPR利率也在去年12月与今年1月下调。整体看，在估值偏低+政策偏松的组合下，今年股市大概率不会是大熊市。”
　　值得注意的是，部分之前不看好有跨年行情的策略团队也开始“空翻多”。例如，曾在去年底预测今年不会有“春节躁动”行情的西部证券策略团队发布的最新观点表示，上半年A股市场的低点可能已经出现，站在当下时点，投资者可以逐步对于市场转向乐观，积极布局上半年行情。
　　另外，西部证券策略团队建议从结构上把握四条主线：一是随着年报业绩逐步兑现，新能源板块有望成为春节后市场行情阶段性主线；二是受益于成交回暖与全面注册制的券商；三是以餐饮旅游和商贸零售为代表的线下经济；四是受益于价格从PPI到CPI传导的必需消费品，尤其是农业板块。