道达投资手记：服装板块全面爆发 能参与吗？

昨天，服装板块突然爆发。
　　爆发的原因，大家都知道，H&M等外国服装品牌发布荒谬言论，引发市场对国产服装品牌的高度关注。新疆棉花企业新赛股份直接“一字板”涨停，同时，日播时尚、美邦服饰、起步股份等涨停。港股市场上，李宁涨幅超过10%，安踏体育涨幅也一度超过10%。
　　服装股的春天，是不是真的来了？
　
　国产服装品牌要崛起？
　　近几年，服装股的关注度、存在感都很低，绝大多数服装股的股价也不断下跌。大智慧服装指数在2015年达到顶峰后，最近5年都没有涨过。2016~2018年下跌，2019年涨了7%，2020年的结构性牛市里还是下跌，直到今年春节后，服装股才终于有所反弹。
　　目前，A股市场的服装股超过50只，再加上港股，确实是一个不小的行业。同样是大消费行业，为什么服装股不像白酒、医药、食品等一样被市场重视？首先，集中度很低，品牌太多，竞争激烈，尤其是A股市场没有出现真正的龙头，加之很多服装品牌的业绩并不理想。其次，普遍市值很低，百亿以上市值的只有雅戈尔、海澜之家、森马服饰等不到10家公司。过去几年，A股的审美观是以“大”为美，几十亿市值的服装股确实提不起机构的兴趣。
　　现在，H&M事件的突然出现，是否给国产服装品牌带来了重新崛起的机会，服装股的春天真的就来了？中信证券认为，此次事件确实是国产品牌的崛起机会，如果相关国际品牌拒不悔改，将对其在中国市场销售产生较大负面影响，同时该事件还将对行业格局和产业链上市公司产生较大影响。
　　这次国际品牌耐克也卷入其中。前不久耐克公布的最新季报显示，截至2月28日的2020/2021财年第三季度，耐克整体营收同比增长3%，至103.57亿美元。而该季度，耐克在大中华区收入的增幅是51%，北美、欧洲、拉美等地区的营收都是同比下降的。由此可见，中国市场对于这些国际品牌是何等重要。如今，如果这些国际品牌真的一意孤行，不想再要中国市场如此大的蛋糕，那对于国产品牌来说，无疑是巨大的崛起机会。
　　其实，国产服装品牌也有不少的优质龙头公司。比如在港股上市的安踏体育，总市值3000多亿港元，就在3月24日晚间，安踏还发布了2020年业绩公告，集团全年实现收益355.1亿元，实现年内溢利55.7亿元。而阿迪达斯的全年净利润约为33亿元人民币，同比下降76%。这意味着，安踏体育的净利润首次超越阿迪达斯。
　
　板块估值具备吸引力
　　接下来，再说A股市场的服装股，昨天因为突发事件的影响，出现了集体大涨。那么，A股服装股的吸引力究竟在哪儿呢？
　　首先，绝对股价低，服装股大面积都是股价在10元以下的低价股，整体估值也很便宜。据长城证券统计数据，截至3月19日，纺织服装行业的市盈率为19.14倍，而沪深300的市盈率为26.43倍。纺织服装行业相对沪深300的市盈率溢价水平为-27.56%，当前溢价水平较低，板块估值具备吸引力。
　　还有一点值得关注，截至去年末，全部机构对纺织服装行业的持仓比例仅为0.15%，相比于去年三季度末仍在下降。目前，机构对于纺织服装行业的持仓比例，处于近10年来的最低水平。
　　此前，我们反复强调一个逻辑，近期市场的主角就是股价长期没涨过的、估值很低的、没有机构重仓的板块。服装板块刚好符合这个逻辑，现在又遇到突发事件，引起市场的高度关注，可能短期还会有所表现。所以，如果你问我服装股的行情值不值得参与，我的回答是肯定的。
　　最后再说大盘，昨天沪指下跌，但创业板反弹了。创业板的“抱团股”很多，近期跌幅也很大，但感觉到了该反弹的位置了。
　　有机构统计了今年以来部分大市值公司从年内高点以来的最大跌幅，立讯精密、天齐锂业、金龙鱼、阳光电源、中微公司等跌幅超过48%，爱美客、英科医疗、龙蟒佰利、华友钴业、恒力石化、长城汽车等跌幅超过45%。还有不少大市值公司跌幅超过40%，短期如此大的跌幅后，或许距离反弹也就不远了。 （张道达）
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