保护市场信心 让A股走势更健康

每经评论员 杜恒峰
　　满屏都是牛市的味道。
　　尽管创业板早已屡创反弹新高，但上证指数始于上周的大涨，才让市场真正有了牛市的感觉。
　　仅仅4个交易日，上证指数一路加速上涨，从3000点以下一口气蹿升到3300点以上，累计涨幅超过11%。如果从4月初的2700点算起，上证指数累计涨幅已经超过20%，迈入了技术性牛市。
　　牛市信号批量出现。7月6日，两市成交额突破1.5万亿元，由于交易太过火爆，久违的券商APP开户宕机也在当日出现；据报道，某新基金半天就募集200亿元，原定5天的募集期提前宣告结束，同时6月份券商开户数暴增三四成，90后年轻人最多，表明增量资金正跑步进场；A股普涨，ETF大面积涨停，两市总市值突破10万亿美元，为2015年以来首次，市场赚钱效应明显。
　　每轮牛市不尽相同，但其形成都是多重因素共振的结果。这轮大涨，既有充裕的流动性、历史级别的低利率等传统货币层面的因素，也有中国经济复苏、企业商誉减记风险降低等基本面因素的支撑，以陆股通为代表的外资持续流入提供了外部助力，而注册制改革促进市场出清，让优胜劣汰这一朴素法则得以发挥作用，重塑了A股生态。此外，全球优质资产稀缺，而A股的低估值和中国更节制的宏观调控托底政策，为各路资本进一步流入提供了足够的想象空间。
　　市场上涨的逻辑是宏观且抽象的，投资者对市场的信心才是其最具体和直接的推动力，尤其是长期拖累A股走势的金融、地产等传统行业，需要投资者更为坚实的信心方能汇聚成逆转趋势的力量。
　　值得注意的是，2000年以来，A股共经历了三轮牛市，其中最长的不过2年，最短的不到1年，“牛短熊长”成了A股的基本特征。A股想要摆脱“其涨也勃焉，其跌也忽焉”的怪圈，实现真正的“健康牛”，应当将保护市场信心放在更为关键的位置——只有当市场有长期的信心，A股走势才能有长期的支撑。
　　保护投资者信心知易行难，但相比以往，现在有了更为坚实的制度保障。注册制从科创板推广到创业板，实际是将主动权交给了市场，市场主体的话语权得到空前提高；更严厉的退市制度，让壳价值归零，炒作垃圾股的基础将不复存在，坚持价值投资、长期投资的机构能够获得应有的回报；更严厉的处罚，压实了中介机构责任，上市公司披露的信息质量将更高。
　　大的政策框架已成，但投资者信心的强化还需要更多条件支撑。纵观A股过往，熊市的种子在牛市初期就已种下，比如银行体系资金违规流入股市，高杠杆资金加剧波动性，个别大资金操纵股价导致个股泡沫化，上市公司迎合热点发利好配合拉抬股价等等，如果这类现象普遍存在，市场信心将极度脆弱，一旦有风吹草动，牛市随时可能戛然而止。
　　确保入市资金来源合法合规，堵住热钱跨监管套利，及时发现并处罚市场操纵行为，丰富A股风险对冲工具供应，这些都能给投资者传达出一个健康市场的信号，而这对保护市场信心至关重要。