卡森·布洛克：最喜欢的做空标的具有“3L”特征

每经记者 孙嘉夏 每经实习记者 舒冬妮 每经编辑 陈俊杰
　　日前，浑水创始人卡森·布洛克接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）独家专访。以下为卡森·布洛克专访的节选。
　　NBD：你们当时为什么会决定发表这份关于瑞幸的匿名报告？哪些因素让你们觉得这份报告是真实可信的？
　　卡森·布洛克：我们和匿名报告的作者取得沟通，他带我们参观了一个他存放调查信息的数据室。通过对数据的复审，我们相信他在研究中付出了大量的努力，他的研究非常详细，因此我们认为他的结论是可信的。
　　NBD：事实上，在1月31日做空报告发布之后，初期瑞幸股价并没有大跌，你们怎么看？是否还对自己的报告有信心？
　　卡森·布洛克：研究报告得出“瑞幸是一个重大骗局”的结论，但投资者是否相信这份报告则取决于投资者本身。我们认为，瑞幸多数大股东基本上是相信这份报告的真实性，但他们当时认为这无关紧要。中国几乎没有针对这类造假事件的强制处罚行动，所以瑞幸的大股东可能认为持有该公司股票没有风险。
　　（注：4月10日，上海三中院就一起违规披露重要信息罪开庭审理，判处某上市公司时任董事长、董秘兼财务总监等四名被告人有期徒刑一年至拘役三个月，并处罚金不等。在新修订的证券法中，亦新增信息披露和投资者保护专章，以切实保护投资者的合法权益。）
　　NBD：在做空爱奇艺的过程中，浑水扮演着什么样的角色？在中国，这份做空报告被指用户数据不准确、报告不专业，对此怎么回应？
　　卡森·布洛克：有非常多的证据表明，爱奇艺严重夸大了它的用户和收入数据，公司对这些证据提出了异议，我对此毫不意外。这种情况下，公司继续辩解对事情也不会有更大的负面影响，尤其是考虑到该领域并没有对此有明确的监管处罚措施。
　　（注：爱奇艺方面已公开回应称，作为一个负责任的上市公司，所披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，公司对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。且公司已了解并审查了Wolfpack Research于2020年4月7日发布的做空报告，认为该报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释。爱奇艺强调，公司一直并将继续致力于保持高标准的公司治理和内部控制，以及按照美国证券交易委员会和纳斯达克全球精选市场的适用规则和条例进行透明且及时的披露。）
　　NBD：浑水在2018年6月就曾发布针对好未来的做空报告，但当时并未给好未来带来重大影响，好未来股价还有所回升，近日好未来发布公告称员工行为不当，对此有何看法？
　　卡森·布洛克：这种说法是不正确的。好未来的股价曾经确实大幅下跌了，而后来大部分的股价回升是因为大多数股票β系数介于0.5到1.5间，属于正常回调，我们揭露了好未来的造假行为，但投资者是否相信这份报告则取决于投资者本身。
　　NBD：据浑水官网介绍，浑水发布商业欺诈、会计欺诈和基本问题三种研究报告，但我们仍然好奇浑水具体是如何选择做空目标的？
　　卡森·布洛克：我们最喜欢的做空标的具有“3L”特征：大的、流通性好的、存在欺诈的（Large、Liquid、and Lying）。
　　NBD：浑水事先怎么判断一家公司是否存在问题？会采取哪些方式展开具体调查？
　　卡森·布洛克：我们的做空流程可以参见《巴伦周刊》和《机构投资者》的报道。具体包括大量的实地调查、访谈、现场参观和对财务报表的深入分析。