完善股票市场基础制度将令A股焕发新生

每经评论员 王砚丹
　　近日，中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见。其中备受资本市场关注的是“完善股票市场基础制度”，具体包括：坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。鼓励和引导上市公司现金分红。完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。
　　笔者认为，这将真正引领A股市场与国际接轨，促进法治化、成熟化市场的形成，其重要性堪比2005年提出的股权分置改革。
　　股权分置问题曾被认为是困扰A股市场发展的头号难题。由于历史原因，股权分置造成“同股不同权、同股不同利”等弊端，成为严重困扰股票市场的顽疾。2005年4月29日，股权分置改革试点工作开启。经过近三年时间，当时上市的千余家上市公司基本完成股改，被誉为“里程碑式的改革”，不但促进了证券市场制度和上市公司治理结构的改善，也提振了投资者信心。
　　经过十五年的高速发展，A股市场已有近4000家上市公司，但退市制度不完善、投资者保护制度需优化等因素仍然影响股票市场发展。虽然近年来A股公司退市速度有所加快，但相比成熟市场，A股退市常态化依然有很长一段路要走。
　　3月1日新证券法的实施标志着中国资本市场在市场化、法治化道路上迈出坚实一步。可以预期的是，在此次中央发文后，完善发行、分红、退市等有关股票市场基础制度的重磅政策将陆续出炉，为打造“规范、透明、开放、有活力、有韧性的”资本市场提供制度依据。
　　股权分置改革催生了2006~2007年A股波澜壮阔的一波大牛市。投资者对于“完善股票市场基础制度”亦寄予很高期望。那么在本轮资本市场改革深化的当口，A股是否能迎来一波同样的大牛市？
　　笔者认为，历史不会简单重复。股权分置改革解决的是A股诞生之初留下的历史遗留问题，“完善股票市场基础制度”则是通过市场化、法治化的改革，让不适宜市场发展的规章制度退出，让市场发挥好资源配置的作用，营造投融资良性循环的市场环境。
　　股权分置改革造就的大牛市中，一些绩差股利用股改一并完成了资产重组，不少壳资源遭到热炒。如今，十余年过去了，A股投资者更加成熟，价值投资理念深入人心，伴随股票市场基础制度的完善，为壳资源留下的炒作空间将更小，投资者在选择投资标的时将更看重上市公司质地。因此，过去大牛市中“鸡犬升天”的景象恐怕很难重演，只有具有明确商业模式和财务护城河以及市场诚信的公司，才能获得投资者青睐。
　　当前，新冠肺炎疫情仍然对资本市场有所扰动，完善股票市场基础制度无疑将令A股焕发新的生机，让A股长期向好的趋势更加明确。对投资者来说，这也是一个修炼内功、精选投资标的的好时机。