不到一周 美股两次熔断

每经记者 蔡鼎 每经编辑 贾运可
　　在周三结束了史上最长牛市后，周四的美股情况并未好转。截至北京时间3月13日00:30，道指最低下探21297.88点或跌2255.34点，跌幅达10%，美股三大股指再次熔断，为一周之内的第二次。与此同时，除美股外，多国股指出现熔断，欧股普遍下跌12%以上，意大利股指收跌16.92%。
　　面对在全球范围内迅速蔓延的新冠病毒，股市暴跌、油价暴跌、美债收益率续刷历史新低。而面对全球性的暴跌，就连“股神”巴菲特都直呼“活久见”。
　　针对全球市场的接连暴跌，《每日经济新闻》记者再次独家连线华尔街顶级投行经济学家、大学教授和业内人士，分析接下来的美股走势以及新冠病毒疫情对市场造成的长期影响。他们对美股接下来的趋势，也并不乐观。有专家表示，美国经济所谓强劲的基本面，都是建立在多年来超宽松的货币政策上的，这些货币政策上的失策造成的巨大幻觉导致了大量错误的投资，并误导了经济数据，现在美国必须通过一场衰退来将这些错误予以清除。
　
　多国股指进入技术性熊市
　　周四，席卷全球股市的抛售步伐进一步加快，衡量全球股市的指标纷纷走上熊市道路。而美国总统特朗普关于新冠病毒的言论似乎更是风险资产下一轮下跌的催化剂——从欧洲航空股及美股的表现来看，特朗普对欧洲实施旅行禁令不仅没有安抚到市场，反而进一步加剧了市场恐慌。
　　具体来看，截至北京时间周四（3月12日）22点（下同），MSCI全球指数已较上月峰值下挫了超过20%。美洲方面，加拿大S&P/TSX指数一度大跌10%，本周第三次触发熔断，该指数距离2月20日高点已下挫28.3%，从历史高点到熊市仅用时15个交易日；巴西BOVESPA指数周四开盘也一度跌超10%，触发本周第三次熔断，该指数距离1月底的高点已暴跌37.05%，进入熊市用时30个交易日。
　　欧洲方面，英国富时100指数较1月高点已累计下挫29.77%，进入熊市用时39个交易日；法国CAC40指数较2月19日高点累计下挫31.58%，进入熊市用时16个交易日；德国DAX30指数较2月17日高点已下挫31.42%，进入熊市用时19个交易日；欧洲斯托克50指数较2月20日的高点已重挫32.35%，进入熊市仅用时15个交易日……此外，欧洲投资级公司发行的债券的保险成本飙升至2016年以来的最高水平。
　　亚太地区，截至周四收盘，日经225指数距其1月份高点已下跌22.45%，进入熊市用时38个交易日；韩国Kospi指数距离其1月份高点已下跌18.49%，创下2015年8月以来的低点，即将进入熊市；澳大利亚标普200指数较2月20日创下的高点已回落25.75%，进入熊市仅用时16个交易日；泰国SET指数周四盘中一度跌10%触发熔断后暂停交易，距二月中旬高点累计回落27.59%，进入熊市用时19个交易日。不算此次，泰国SET指数在历史上仅触发过三次熔断，第一次是2006年泰国央行暂时实施资本管制时，后两次则处于2008年金融危机期间。
　　大宗商品方面，在特朗普对欧洲实施旅行禁令后，油价继上日重挫后续跌。基于新冠肺炎疫情全球蔓延拖累下的世界经济增速的放缓，欧佩克在3月11日晚间发布的《石油市场月度报告》中将今年全年的世界石油需求增长幅度下调92万桶/日至6万桶/日，降幅超过90%。北京时间12日晚间，俄罗斯方面也表示，目前没有计划就油价与沙特以及欧佩克进行联系，也没有与特朗普联系。
　　杰弗瑞首席全球股票策略师肖恩·达比（Sean Darby）在发给《每日经济新闻》记者的一份研报中写道：“OPEC和俄罗斯之间谈判的破裂，导致了三方面同时发生变化。首先是2020年剩余时间内的通缩让美债名义收益率保持在非常低的水平；其次是由于标普500指数今年的回报率将下降，能源板块的个股不太可能支持股息派发和股票的回购；最后是风险溢价的上升——股票波动性上升和信贷息差的扩大。在全球市场中，对收益率和收益的追逐已经被对良好信贷的需求所取代。”
　
　新冠病毒已“全球性流行”
　　油价的暴跌只是导致全球金融市场动荡的因素之一，更大的不确定性还是新冠病毒在全球的蔓延。北京时间3月12日凌晨，世界卫生组织（WHO）总干事谭德塞宣布，WHO经过疫情评估后认为新冠病毒已构成“全球性流行病”，但这次大流行与以往任何一次都不同，是可以控制的。全世界应当一起努力，保持冷静，采取恰当措施，保护人民安全。
　　目前，在114个国家/地区中出现超过11.8万例病例，导致4291人丧生。成千上万的人在医院与死神作斗争。在未来的几天和几周内，预期确诊病例数、死亡人数和受影响国家的数量将进一步攀升。
　　谭德塞表示，WHO一直在不停地对疾病暴发程度进行评估，WHO对病毒令人震惊的传播速度和严重程度以及一些国家令人震惊的不作为状况深感担忧。他说：“经评估，我们认为新冠病毒可被视为已构成大流行。这个词不是轻易或随意能够使用的，如果误用可能造成不合理的恐惧，或没有根据地认为抗疫战斗已经失灵，从而造成不必要的痛苦和死亡。”
　　《每日经济新闻》记者注意到，WHO曾于2009年宣布H1N1的流感病毒为大流行病，这导致了大量资源在短时间内涌入疫苗研发，但该疾病的影响后来被证明其实有限，不少批评声音由此而起，因此世卫组织在判定是否构成“全球大流行病”时十分谨慎。
　　最后，谭德塞还在新闻发布会上表示，大多数国家/地区还未受到疫情的严重影响。大约90%的病例发生在4个国家，其中中国和韩国的病例数量“显著下降”。此外，有81个国家/地区未报告任何病例，这些国家应尽一切努力防止输入病例。另有57个国家/地区报告了10例或更少的病例，他们有机会将疫情扼杀于摇篮中。
　
　全球众多央行出手救市
　　面对新冠病毒的迅速恶化对金融市场造成的重创，各国纷纷出台措施救市。
　　3月3日，澳联储意外宣布降息25个基点至0.50%的历史新低。澳联储在声明中称，此次降息是为了在应对全球范围内新冠病毒暴发时支撑澳洲经济。
　　同日，为了应对新冠病毒日益增长对美国经济带来的威胁，美联储宣布紧急降息50个基点。这是美联储自2008年后首次一次性降息50个基点。此外，美联储还宣布将支付的银行超额准备金利息下调0.5个百分点。在美联储宣布降息之后，沙特、阿联酋央行均跟随降息。沙特央行宣布，将回购利率及逆回购利率均下调50个基点。阿联酋央行也宣布降息50个基点。
　　3月4日，加拿大央行宣布降息50个基点至1.25%，为该行自2015年7月以来首次降息。加拿大央行在政策声明中称，新冠病毒对加拿大和全球前景是一个实质性的负面冲击，货币和财政当局正在作出回应。
　　据共同社10日消息，由于新冠肺炎疫情扩大导致股市下跌，日本央行正考虑在现行的每年约6万亿日元（约合人民币3979亿元）的交易所交易基金（ETF）购买额度的基础上，增加额度。日本央行意在通过增持对日经指数等产生支撑效果的购买交易所交易基金来谋求市场和经济形势的稳定。此事预计将在18日、19日的日本货币政策会议上进行讨论，以根据市场动向作出最终判断。如若实施，则是3年零8个月来再次加码宽松。日本央行行长黑田东彦表示，将努力寻找方法最大化货币政策的刺激作用。下周，日本央行将召开议息会议，市场预期日本央行将进一步推出宽松政策。
　　3月11日，英国央行宣布紧急降息50个基点，这是该行自2016年8月以来首次下调银行利率。该行在声明中称，尽管新冠病毒疫情对经济冲击的程度尚不能确定，但未来几个月英国国内的经济活动可能会大幅走弱。同日，冰岛央行也召开紧急会议，将基准利率降至历史最低水平。
　　3月12日，欧洲央行宣布维持利率不变，但将暂时进行额外的较长期再融资操作，为欧元区金融体系提供流动性支持。该行还称，将额外增加1200亿欧元的资产购买净额，再加上现有的资产购买计划（APP），这将为欧元区实体经济在不确定性上升时期提供有利的融资条件。
　
　接下来美股走势不容乐观
　　近期全球性的暴跌让许多投资者大为吃惊，就连有股神之称的美国投资大亨沃伦·巴菲特也直呼“活久见”。巴菲特在当地时间3月11日接受雅虎财经采访时表示，最近的市场冲击是由新冠肺炎疫情和油价暴跌造成的“组合拳”，但他指出，“目前的市场动荡还没有2008年蔓延至货币市场基金和商业票据的恐慌那么明显”。
　　面对近期全球市场的暴跌，《每日经济新闻》采访到了数位华尔街投行经济学家、大学教授和业内人士，他们对美股接下来的趋势，也并不乐观。例如，曾在2008年金融危机期间担任美联储风险信贷总监，现美国蒙茅斯大学经济学教授里克·罗伯茨在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“我仍然认为美国正在走向‘U型’的衰退。目前美国经济所谓强劲的基本面，都是建立在多年来超宽松的货币政策上的，这些货币政策上的失策造成的巨大幻觉导致了大量错误的投资，并误导了经济数据。现在美国必须通过一场衰退来将这些错误予以清除，而全球暴发的新冠肺炎疫情，则可能是将我们推下衰退斜坡的一个转折点。”
　　三菱日联金融集团董事总经理、首席金融经济学家克里斯·鲁普基（Chris Rupkey）也对《每日经济新闻》记者指出，随着新冠病毒毁掉婴儿潮一代的投资，美股的牛市已经结束，投资者现在要么套现，要么就将面临不确定的退休生活。鲁普基指出：“婴儿潮引发了美国公众对于股票的巨大需求，这一代从上世纪90年代初开始，通过401K计划为未来储蓄。这种策略一度奏效，但现在看来，企业收益的增长速度甚至赶不上美国经济2%的增速。”
　　“现在美股的股价相对于当前收益已经过高，更不用说是未来的收益了，即将退休的婴儿潮一代知道这一点，他们正在套现。美股牛市的结束实际上意味着我们对自己未来的信心的结束。市场之前对（美股）未来的估值过高，现在价格需要回落。我想我们再也不会看到标普500在2019年一年上涨28.8%的情况了。”鲁普基对《每日经济新闻》记者补充道。
　　摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰（Tai Hui）在回复《每日经济新闻》记者的置评请求时表示：“美股已经迎来了2008年全球金融危机以来的首个熊市，这令投资者感到恐慌，也反映了市场对美国经济将进入衰退的预期。新冠病毒的暴发严重影响了美国和欧洲的社会活动和旅游业，今年二季度的收缩风险已大幅上升。由于经济衰退通常被定义为连续两个季度的负增长，因此美国和欧洲是否会陷入衰退，还取决于三季度的疫情情况和政策效果。不过，即使经济的收缩不延续到今年三季度，二季度经济萎缩的严重程度也可能会对企业获利产生与衰退一般的暂时性负面影响。因此，我们仍需要耐心等待盈利的预期，从而反映新冠病毒疫情的全面影响。一旦疫情得到控制，全球经济应该会复苏。但新的感染病例数字和相关的政策效果仍然是需要投资者密切关注的关键指标。”
　　“当前的市场走势强调了资产多元化的重要性。在最近的调整中，美股与美债之间的负相关关系仍未改变。即使美债收益率处于历史低位，持有美债仍能帮助投资者更好地管理投资组合的波动性。从历史数据来看，标普500指数当前的年内跌幅表明，该指数今年的回报率可能为负。今年下半年潜在的经济反弹可能有助于减少损失。无论标普500今年的回报率如何，60%股票+40%美债的投资组合都能更好地对冲风险。”许长泰对记者补充道。