2019券商资管产品分享：聚焦主动管理 着眼中长期业绩
每经记者 陈晨 每经编辑 谢欣
自资管新规实施以来，“去杠杆”“去通道”成为券商在新规过渡期内的主要任务。当前，国内券商资管竞争同质化，集合产品品类较少，业绩表现也较为平庸。在现有的监管框架之下，券商资管唯一的出路就是积极转型主动管理，而具备优秀的投研能力则是主动管理转型的核心条件。
不难发现，一些大型券商资管在主动管理方面走在了前列，再加上较为出色的风控能力，旗下产品中长期业绩表现可圈可点，成为了市场上具有代表性的产品。
下面，《每日经济新闻》记者根据券商资管产品的中长期业绩，从中精选出几只供大家分享和研究，不作为投资建议。
股票型——国泰君安君享弘利
国泰君安君享弘利成立于2013年12月27日，成立规模3013.88万元，管理人为国泰君安资管。Wind数据显示，截至2019年12月13日，国泰君安君享弘利的最新净值为4.33元。
今年来，A股表现超出市场预期，国泰君安君享弘利也取得了不俗的业绩，尤其是今年一季度。Wind数据显示，今年来截至12月13日，国泰君安君享弘利回报率达67.83%，年内最大回撤为-9.34%。另外，拉长周期来看，从产品成立至今的每个年度中，国泰君安君享弘利均取得了正收益，成立以来累计收益率达333.00%，年化收益27.84%。
能够取得超越市场同类型产品、大幅战胜指数的优秀绝对收益，除了权益市场配置价值凸显外，也需要投资经理具有丰富的投资经历。据了解，张骏为国泰君安君享弘利的投资经理，具有18年从业经历，曾任国泰君安证券证券投资总部执行董事、证券及衍生品投资总部董事总经理；现任国泰君安证券资产管理公司权益与衍生品部总经理、“君得明”（原名：“明星价值”）、“君得鑫”、“君享弘利”等系列产品的投资经理；具有丰富的投资经验、卓越的选股能力，业绩优秀、风格稳健。
张骏在国泰君安君享弘利三季度报告中指出，当前宏观层面呈现增长偏弱但有韧性、资金偏宽松的局面，同时权益市场呈现整体偏便宜的局面，预计系统性风险不大、结构性机会突出。这种环境下，中观、微观的基本面亮点、估值和业绩比较匹配的领域和个股仍将得到市场资金的追逐，呈现较好的结构性机会。因此权益投资将保持积极心态，寻找结构性机会。
截至三季度末，国泰君安君享弘利持股市值占净值比超过5%的股票包括浙江龙盛、美亚光电、绿盟科技、上海家化、联化科技和东方国信，其中前两只股票持股市值占比达18%和15.90%。
混合型——东方红先锋4号
东方红先锋4号成立于2010年12月7日，是东证资管旗下的代表性产品之一。值得注意的是，东证资管旗下98%以上的产品均为主动管理规模，远超券商资管行业平均水平。
Wind数据显示，截至12月16日，东方红先锋4号最新净值为2.3235元，今年以来回报率达32.26%，年内最大回撤-15.60%。从近五年的统计来看，除了2018年收益逊色外，其他年度均取得正收益，截至12月16日，累计收益率达184.95%，年化收益12.29%。
谭鹏万是东方红先锋4号投资经理，也是东证资管私募权益投资部副总经理（主持工作）、投资主办人，复旦大学经济学博士；证券从业12年，历任华宝信托研究员、信诚基金投资部基金经理、瑞泉基金投资部投资总监兼公募负责人、中国民生投资股份有限公司投资部投研总监、东方证券资产管理有限公司执行董事，拥有丰富的证券投资经验。
一季度时，基于年初较低的市场估值和积极的政策变化，东方红先锋4号大幅增加了权益类资产持仓，优化了产品持仓，取得了一定的正收益。虽然在二季度末时重仓新城控股和新城发展，但是东方红先锋4号在三季度仅小幅下滑，而且上述两只股票已不在产品持仓的前十名股票明细中了。
谭鹏万在东方红先锋4号三季度报告中指出：“三季度，各组合减持了一些具有强周期性和行业竞争格局进一步恶化的个股，调整了一些消费股的持仓。未来几个季度，我们将把精力集中在消费、医药、金融、大制造的研究和投资上，坚持自上而下选择行业配置方向和自下而上选择个股相结合，并适度控制行业配置比例，优化持仓结构，争取减少组合的回撤幅度，与优秀的企业共成长，努力为投资者带来长期稳定回报。”
截至三季度末，东方红先锋4号持有若干酒类消费股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、华润啤酒、重庆啤酒。
债券型——广发金管家弘利债券
广发金管家弘利债券成立于2012年8月9日，目前规模已超过百亿元，管理人为广发资管。Wind数据显示，截至12月19日，广发金管家弘利债券净值为1.1475元。
自2012年成立以来，广发金管家弘利债券连续7年获得正收益，即使在债券市场大幅调整的背景下，净值表现依然稳中有升，体现了管理人及时防守避险的能力。Wind数据显示，广发金管家弘利债券今年以来收益率达4.88%，成立以来总回报达59.41%，年化收益率达6.53%，大幅超过中证综合债指数。
广发金管家弘利债券投资主办为刘小妹和袁克非。2012年刘小妹加入广发证券，自2015年8月起任职于广发资管固定收益部。袁克非曾任广发银行固定收益业务主管，从事专业债券投资业务超过10年，具备全面的货币市场、债券一、二级市场投资交易经验；经历过债券市场三轮以上完整的牛熊周期，擅长控制风险，把握市场转折；现担任广发金管家弘利债券集合资产管理计划、广发金管家法宝量化避险集合资产管理计划、广发银享利1号集合资产管理计划等系列产品的投资主办。
上述投资主办在广发金管家弘利债券三季报中表示：“我们认为下一阶段，货币政策将继续保持稳健，资金面维持合理充裕，宏观经济下行压力仍大，债券市场牛市格局不变。基于目前信用债利差位于低位，因此我们对目前债券市场中高级信用债依然持谨慎乐观态度。我们将综合考虑短期流动性和中期基本面因素，获取部分交易机会；同时，利用目前稳定的货币市场环境，通过适当杠杆操作获取套息收益。”
FOF——国泰君安全明星FOF系列
国泰君安全明星FOF系列是市场四大网红FOF之一。以国泰君安全明星FOF1号为例，该产品成立于2018年5月18日，管理人为国泰君安资管。Wind数据显示，截至12月13日，最新净值为1.076元。
具体来看，今年以来截至12月13日，国泰君安全明星FOF1号回报率为15.95%，虽然不及其他三只网红FOF，但是从长期来看，国泰君安全明星FOF1号表现稳健，成立以来收益率7.60%，年化收益4.76%，最大回撤-8.16%，为四只网红FOF中回撤幅度最小的一只。
国泰君安全明星FOF系列投资经理为杨钤雯，其是天津大学管理科学与工程博士，研究方向是机器学习和数据挖掘；2010年加入国泰君安证券资产管理公司，历任量化研究员、投资经理，从事资产配置和量化套利类研究和投资工作，在多因子Alpha策略上有深入研究。
今年一季度国泰君安全明星FOF表现没能跟上大盘，对此杨钤雯曾表示，主要是在和私募基金公司沟通中，出现了摩擦成本，以至于2月中旬A股普涨行情中没能及时加仓。不过三季度管理人整体超额收益显著，杨钤雯在国泰君安全明星FOF1号三季报中表示：“从行业及板块配置角度来看，目前子基金投资方向集中于日常消费、信息技术、金融、医疗保健四大领域。我们对未来的权益市场不悲观，目前该市场估值仍然不高，流动性相对宽松，风险偏好处于相对高位，企业盈利正在向少数公司集中，多项刺激政策频繁出台。我们将指数增强和主动管理叠加，通过精选管理人获得权益市场的超额收益。”
