日期:[2019年11月08日] -- 每日经济新闻 -- 版次:[04]

清华五道口教授余剑峰:公司名字、CEO颜值也能影响股价

每经记者 胥帅 每经编辑 杨军
  名字的流畅性和公司市值有密切关系、CEO颜值影响股价、散户偏爱彩票型股票……您知道这些有趣案例的经济学依据吗?据悉,这些问题是由人的金融行为学引发的。
  11月7日,由每日经济新闻主办的“2019第三届中国上市公司董秘峰会”在成都举行。会上,清华大学五道口金融学院建树金融学讲席教授余剑峰,以诸多生动的案例,深入浅出地解析了行为金融学中有趣的投资逻辑和上市公司行为。
 
 爱买垃圾股有买彩票心理
 
 一副框架眼镜,一件蓝色衬衫,留着短发的余剑峰教授散发出青年学者特有的气质。
  “容易发音的股票有更多的投资人,流动性更大,市值净值比更高。”余剑峰教授热情洋溢的演讲吸引了台下董秘倾听。
  清华大学五道口金融学院是富有盛名的金融学院,来自这个学院的余剑峰主要研究行为金融学。
  行为金融学看似是晦涩的理论研究,它实际的研究成果却与投资者日常的投资行为、股价走势息息相关。
  统计学里有一个法则是贝叶斯法则。用数学语言表达就是:支持某项属性的事件发生得愈多,则该属性成立的可能性就愈大。余剑峰教授在“2019第三届中国上市公司董秘峰会”现场表示:“很多信息可以用贝叶斯法则公式估计,但人是非理性的,会出现很多偏差。”
  一个典型案例是1997年Mars饼干销售量突然翻倍。实际上,Mars饼干的销量翻倍并非来自销售团队的策略变化。“而是因为1997年,美国航空航天局登陆火星,因为‘Mars’就是火星。”余剑峰教授说,这种现象延伸到普通投资者关注的投资行为,就很有意思,比如炒作垃圾股。
  “在大家的感觉中,究竟是40元涨到80元容易?还是4元涨到8元容易?”
  “似乎更多的人会认为从4元涨到8元更容易一些,因为更多的人喜欢彩票型股票,这类低价股,让很多投资者觉得像彩票,有翻倍的概率。”
  余剑峰教授告诉《每日经济新闻》记者,中奖的事件虽然是百万分之一,但是一出现就很突出,会加深投资者的记忆。“它经常会在你脑子里出现,这样你就会买它,导致垃圾股的高估。”
  然而,因为个人偏好不一样,对彩票型股票的偏好也会发生变化,“像比尔盖茨就不会去买彩票型股票,因为自身环境发生改变。”而行为金融学研究的意义就是揭示更多的偏差,以帮助投资者改进交易行为。
 
 CEO颜值或影响股价
 
 余剑峰教授介绍了可获得性偏差与市值管理的关系。
  “CEO的颜值与股票市值有关。当CEO颜值增加10%,新CEO就职时股票的超额收益率增加1.17%。更帅的CEO说的话更可信。”余剑峰教授介绍完,台下听众也爆发阵阵笑声。
  “如果两个人的性格一模一样,颜值低的CEO,它演讲的感染力可能不一样。”余剑峰教授对记者表示。
  当然,除开颜值外,还有公司名字。
  余剑峰教授表示,在其他同等情况下,名字容易发音的公司比难发音的市值高10%左右,对于一个中等大小的公司,也就是大约8000万美元,而容易发音的共同基金比难发音的流入要多2.5%左右。
  “很多上市公司做市值管理,改名字是比较常见的方法。”余剑峰教授表示,比如某某某公司加上科技等。
  此外,上市公司还是需要在适当时刻披露更多信息。
  余剑峰教授举了一个例子:“通常而言,跟着高管买卖,跟着买是有好消息,跟着卖是有坏消息。”余剑峰教授说,但两个不同的高管同时买卖,所包含的信息不一样。一个可以是股价涨到100元,盈利抛售;另一个是股价买成100元,跌回80元,割肉卖掉。而后者可能传递一个公司基本面变坏的信息,投资者跟随抛售又导致股价下跌。“所以这就需要上市公司披露一些具体信息的原因,为投资者提供决策。”余剑峰教授说。