谭浩俊：3天回笼资金2000亿传递什么信号

谭浩俊
　　26日，中国央行连续第三天暂停公开市场操作，从市场净回笼资金700亿元人民币。自24日以来，中国央行已累积回笼资金2000亿元。
　　联想到本月23日央行意外投放巨量资金，开展5020亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，当日净投放资金3320亿元。这也是央行创设MLF以来，投放规模最大的一次操作。加上23日召开的国务院常务会议提出“稳健的货币政策要松紧适度”的要求，于是有分析认为，这是货币政策放松的信号。
　　到底是不是货币政策放松的信号，显然不能以央行的一次操作作为衡量的标准。政策放松，应当是持续的、不间断地向市场投放货币，且必须是净投放。时放时收，只能认为是市场变化的需要，而不是政策调整的结果。
　　那么，连续3天净回笼资金，回笼额高达2000亿元又说明了什么呢？为什么在刚刚净投放3320亿元后，就立即展开连续3天的净回笼呢？难道市场在这么短的时间内就发生了急剧变化吗？
　　显然不是。对这次的净投放和净回笼，笔者认为，可能传递了两个信号。
　　第一个信号，经济继续处于良性向好状态，尤其是实体经济，复苏的迹象日趋明显，对资金的需求量加大。
　　数据显示，1~6月，中央企业中工业企业实现利润5152.8亿元，同比增长33.9%，高于中央企业平均增幅10.9个百分点，增利额占中央企业利润增量比重达78.6%。尤其是钢铁、煤炭、有色、石油石化等行业，效果更为明显。以钢铁行业为例，上半年380家主要钢企实现销售收入1.97万亿元，同比增长15.33%；实现利润1392.73亿元，同比增长151.15%。
　　虽然一定程度上得益于供给侧结构性改革，但如果不是市场需求作保证，也是很难取得这样的成就的。所以，对资金的需求不可避免地会增多，增加货币投放量也就有了必要。
　　更为重要的是，资金更多转向实体经济领域，无疑也是货币政策一直希望看到的结果。可以这样说，目前经济与金融的关系，已经朝着越来越协调的方向发展。信贷资金结构失衡的问题，也会随着实体经济资金占有量的逐步增多而改善。
　　第二个信号，货币政策并没有转向，稳健仍然是货币政策的主基调。松紧适度，无论是松还是紧，都会有一个度，都会围绕稳健做文章，而不会乱松乱紧，更不会“大水漫灌”。
　　在向市场净投放了3320亿资金并引起外界误读以后，紧接着连续3天净回笼，回笼资金达到2000亿元，这也是为了更好地向外界传递货币政策没有放松的信号。
　　就算市场需求量增多，也不会迅速放开，迅速投放大量资金，而会依据发展需要，积极稳妥地向市场投放资金，并引起信贷资金通过结构优化向实体经济、尤其是中小微企业转移。
　　从这个角度来讲，连续回笼资金，也是为了更好地体现政策的灵活性，释放政策“稳健中性”的信号。
　　也正因为如此，无论是企业还是投资者，都必须保持平稳心态，不要误读政策，更不要错误地理解政策。
　　就目前中国经济的实际、特别是韧性来看，就算外部因素变复杂了、环境变恶劣了，也没有到需要货币政策大规模放松的地步，不需要“大水漫灌”。
　　当前需要做好的是，如何实施信贷资金的精准投放、合理投放、有效投放。
　　一方面，要确保政策执行的畅通无阻，避免半途截留或暗道流失。越是环境微妙的时刻，就越需要政策的精准到位和不折不扣执行，越需要打破“肠梗阻”。
　　另一方面，对小微企业的金融支持必须放到首要位置，能给的政策一定要全部给到位，能解决的资金也都要解决到位。特别是地方政府，一定要从大企业、大项目的“情结”中走出来，把更多的政策资源用到小微企业身上，如小微企业的融资担保问题、小微企业融资的负担问题等。
　　总之，在强监管、防风险、稳增长的大环境没有发生明显变化的情况下，稳健中性的基调是不会发生变化的。否则，会出现按下葫芦浮起瓢的现象，让风险防范、规范操作等遇到新的问题。
　　“稳”，仍然是当前经济金融工作的主旋律。经济发展要稳，金融政策也要稳，经济与金融的关系更要稳。“稳”字当头，才能百战不殆。
　　（作者为财经时评人）