中信保诚基金基金经理吴昊：企业的内生增长是投资回报核心来源

每经记者 左 越 每经编辑 姚祥云
　　一个行业的发展和兴盛，即使只是向前迈进的微小一步，都与从业者的努力和付出息息相关。“基金人”鲜活了整个行业，让基金行业的20年不仅是简单的文字总结、生硬的数字增长。
　　基金经理中，“80后”尚算年轻一代。抛开“80后”的标签，仅是作为“基金经理”本身的吴昊，也已渐渐露出锋芒。自吴昊2015年11月接管信诚盛世蓝筹至今，其累计收益率保持在同类基金前10%的位置，特别是在风格转换、市场行情极端演绎的2017年里，信诚盛世蓝筹的净值增长率最终领先在市场同类基金前7%的位置。
　
　注重企业内生盈利能力
　　实现收益的根本驱动因素是企业内生的盈利增长，最终决定资产回报水平的因素也同样来源于此。因此在挑选标的时，吴昊表示，“更倾向于选择趋势向上的行业、选择那些未来对GDP的贡献比例会提升的行业和板块。”
　　确定了行业，接下来则要在内选取优质公司，“对标的的最低要求是公司能分享大到行业的增长，而最理想的标的是公司在行业内的话语权能不断扩大，最终实现超越行业平均水平的增长。一般来说，龙头公司在长期里取得超越行业的增长，是大概率事件。”他表示。
　　“每个行业变化的方向并不是太容易看错，容易出错的是企业在某个时点或是比较短的时间窗口内具体能实现多少增长幅度。”
　　实际上，基于对行业和企业基本面偏长期的判断，也决定了吴昊的持股周期不会太短。“短期在变化的往往不是基本面而是市场风格、股票价格，比如标的资产虽然成长性没有变化，但是股价在短时间里大幅上涨，那就要判断他的涨幅已经过于超出了未来3~5年的预期回报率。”
　　谈到未来看好的行业板块，从长期来看，吴昊最为看好的是消费升级和技术创新、新经济相关行业。他认为，从长期看消费升级趋势会一直存在，消费升级的过程不仅是价值做大的过程，也是市场向有竞争力的公司集中的过程。这些行业和公司会持续带来超越GDP增速和一般权益资产平均增速的增长速度。
　
　公募基金仍有巨大发展空间
　　自1998年首批按照新规范要求设立的基金管理公司和公募基金产品诞生至今，公募基金行业已经走过20个年头，也见证了一代代基金人的成长。
　　在基金行业这些年里吴昊最切身的感受，就是虽然公募基金行业发展历到现在只20年，但行业经历的发展非常快，“而且从更长的时间维度来看，公募基金仍有巨大的发展空间。与以往相比，现在公募基金的产品种类更加丰富，作为金融工具的价值得到更大发挥。而从大资管角度来比较，公募基金在财富管理当中所占的比重仍然较低，体量更大的保险、信托未来对公募基金的配置比例会不断提高，仍然有巨大的发展空间。”