行业向好积极增厚龙头企业投资价值 伊利股份2017年业绩增长继续领跑

　作为我国乳制品行业当仁不让的龙头企业，伊利在2017年的业绩表现不俗，进一步巩固行业领跑者地位。
　　4月26日晚间，伊利股份（600887，SH）披露2017年年报，报告期内实现营业收入680.58亿元，同比增长12.29%；归属于上市公司股东的净利润高达60.03亿元，扣非净利润同比增长17.70%。
　　伊利这份亮眼的业绩表现，是该公司在明确、持续的战略目标下各方积极努力的成果。2017年，在该公司董事长潘刚提出的“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”愿景引领下，伊利以业务为导向，坚守品质，持续创新，坚定不移地推进国际化战略。2017年伊利成功实现了营业收入持续领跑行业、净利润持续行业领先、综合市场占有率持续领先，消费者渗透率持续行业领先、净资产收益率持续全球乳业领先的斐然成绩。
　　同时，受益于近年来城乡居民间收入差距缩小、“健康中国”、“乡村振兴”等国家战略的实施，国内乳品消费规模继续扩大，行业增速回升。在此背景下，伊利的行业龙头地位、业绩表现，以及年年攀高的高分红特征，呈现出清晰的投资价值。
　
　营收利润双增长
　　伊利股份2017年年报显示，该年度公司实现营收680.58亿元，净利润60.03亿元，较上年同期均有明显增厚。净资产收益率25.22%，且连续多年保持在20%以上，这一指标也彰显了伊利作为乳业龙头所具备的强大盈利能力及卓越经营管理能力，属于业界翘楚。
　　这些亮眼的业绩硬指标背后是伊利品牌强大的号召力。2017年，伊利持续领先乳品市场占有率，据凯度消费者指数（Kantar Worldpanel）显示，2017年购买过伊利产品的消费者达13.5亿人次，消费者渗透率行业领先。在2017年度BrandZTM 最具价值中国品牌100强中，伊利蝉联食品行业桂冠。
　　从主营业务看，2017年伊利保持了液态奶、奶粉、酸奶、冷饮四大产品线的均衡发展。其中，液态奶一直是伊利营收的重要板块，2017年液态奶营收557.66亿元，同比增长12.61%。在奶粉领域，成人奶粉、婴幼儿配方奶粉稳定增长，2017年收入64.28亿元，同比上升17.83%。伊利酸奶受到消费者持续青睐；冷饮方面，伊利连续25年产销量在行业拔得头筹，2017年收入46.06亿元，同比上升9.82%，继续呈现勃发态势。
　　目前伊利的收入增长主要来自于两方面，一是量的增长，二是结构调整带来的增长，尤其是伊利的结构调整近年来表现较为明显，高端产品比重在加大。数据显示，2016年安慕希销售额同比增长106.7%，2017年销售额同比增长55.9%，持续攀升，稳居常温酸奶龙头品牌。东吴证券数据显示，伊利高端产品占比从2014年39%迅速提升至2017年的50%，提升速度最快。目前金典、安慕希、畅轻、金领冠、甄稀等重点产品已经成为推动伊利业绩增长的重要驱动力。
　　在渠道方面，伊利采用现代渠道管理体系，对渠道精耕细作，对于销售网络运作深入参与，并占有主导地位，不断加强对于渠道的控制力。在渠道销售上伊利采用多级分销模式，全国每个大区都有分销商、经销商和零售商，每个区域市场都实现了生产、销售、市场一体化运作。从2017年伊利股份全国销售渠道来看，渠道的进一步拓展和完善为公司未来业绩强势增长埋下了伏笔。
　　同时，2017年伊利股份持续推进“全球织网”战略，建设并依托“全球资源体系、全球研发体系、全球市场体系”三大基础，积极拓展国际化业务。目前，公司的国际化业务正在稳步推进中。
　
　投资价值明确
　　从2017年年报来看，伊利股份已形成较深的“护城河”，主要表现在其行业地位、公司规模和现阶段乳制品价格的稳定带来的远高于行业的ROE等因素上。辅以年年攀高的高分红特征，伊利在基本面与投资者回报方面独树一帜。
　　据了解，伊利股份的分红率远超过上市公司的平均水平，近几年的分红率都在50%以上，2017年现金分红42.55亿元，分红率更是高达70.9%。
　　从分红比例来看，公司分红比例大幅提高，表明管理层看好今年业绩；从PB和PE来看，虽然目前处于较高水平，但目前由于两者有所回落，结合公司股息率情况，公司买入价值进一步凸显。从ROE角度来看，公司赚钱能力持续增强。
　　此外，公司经营现金流为70.06亿元，表明公司现金流强劲，很大程度上表明伊利股份目前主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。
　　另一方面，从行业情况来看，中高端乳品、健康功能型乳品及其他新包装、新口味乳品，倍受消费者青睐；同时，随着便利店、电商平台、母婴店等渠道的快速发展，线上线下融合的新零售模式也在改变消费者的购物习惯。消费者对创新产品和服务的需求，促进了乳品市场的增长，市场由单纯的规模增长转变为品质和结构的升级，国内乳品行业进入发展新阶段。
　　市场回暖、行业向好的背景下，伊利股份提出2018年计划实现营业总收入770亿元，利润总额75亿元。为此，伊利在2018年将继续坚守“伊利即品质”信条，同时顺应市场发展趋势，坚持创新发展，积极拓展国际化业务。此外，持续打造卓越经营能力、搭建资源共享平台、强化伊利文化的践行与传承，都是2018年伊利将进行的重点工作。
　　持续的战略目标、健康的财务结构及业绩增长，加上行业积极向好带来的拉升作用，作为乳制品行业龙头，伊利股份在2018年的投资价值值得期待。