从5.1港元直线跌至1港元 伴娘裙龙头嘉艺控股“闪崩”背后是股权高度集中

每经记者 刘晨光 每经编辑 徐 斐
　　号称国内“最大伴娘裙制造商”的嘉艺控股（01025，HK），今年2月底登陆港交所。但仅仅过去两个多月，其股价就遭遇了“滑铁卢”。
　　5月15日上午，嘉艺控股盘中股价“闪崩”，跌幅一度超过80%，股价从5.1港元/股直线跌至1港元/股附近。富昌证券研究员曾子明指出：“小盘股票容易发生庄控，散户得知足就走，不然后面会被套牢。不懂庄家风格，很容易遭受损失。”
　
　惊魂一幕上演：股价“闪崩”
　　公开资料显示，嘉艺控股是伴娘裙、婚纱等的一站式解决方案供应商。早在2018年5月，嘉艺控股就向港交所递交过招股书，但最终“折戟”；不过嘉艺控股并没有放弃，去年11月再度递表，于今年2月底登陆港交所。
　　仅仅过了两个多月，嘉艺控股就遭遇了股价“断崖式”下跌。5月15日，嘉艺控股股价大幅跳水，20分钟内大跌超80%，从5.1港元/股下跌至1港元/股附近，市值蒸发大半，仅剩约6亿港元。
　　《每日经济新闻》记者注意到，在股价遭遇“滑铁卢”之前，嘉艺控股涨势颇猛，上市以来股价一度上涨逾400%。
　　从嘉艺控股近两月交易情况来看，3月5日后成交量一直相对稳定，但5月14日成交量突然增加、达到2.6亿港元，15日的成交量也突破了3亿港元。
　　富昌证券研究员曾子明认为，小盘股票“闪崩”在港股市场比较常见：“小盘股票容易发生庄控，散户得知足就走，不然后面会被套牢。不懂庄家风格，很容易遭受损失。”曾子明认为，这些毕竟是港股的个案，并不具有普遍性。
　　泓瑞源金融证券策略师岑智勇对记者表示，某中资券商对其沽出比较厉害，也有一些投资者在暴跌后买入并在1港元左右沽出，因此导致了嘉艺控股15日的股价暴跌。
　　实际上，港股股价暴跌的现象此前也有。2017年5月7日，永勤集团控股（08275，HK）就上演过，股价从开盘的2.88港元/股跌至0.85港元/股，跌幅超70%；此前不久，富汇建筑控股（01034，HK）也遭遇厄运，4月25日股价大幅跳水，跌幅超过80%，此后股价一路下跌，如今只剩下0.315港元/股（截至5月15日）。
　　“惊魂”之余，背后也反映出港股与A股交易制度的不同，比如港股的股票允许当日无限制涨跌，而A股有涨跌幅限制。5月15日，《每日经济新闻》记者向嘉艺控股发去采访函，试图了解公司对于近日股价震荡的判断，不过截至发稿未有回复。
　
　对大客户较为依赖
　　嘉艺控股“股价崩盘”的背后，是十分集中的股权结构。
　　《每日经济新闻》记者注意到，今年3月，嘉艺控股就曾被香港证监会点名，直指其股权高度集中的问题。根据彼时发布的公告，上市公司有15名股东共持5769.6万股股份，占已发行股份的11.1%；连同两名主要股东持有的3.9亿股股份（占已发行股份的75%）及三名基石投资者持有的3571.2万股股份，20名股东合计持股占总股本的93%，其他投资者仅持有7%。据港交所规定，上市公司大股东最大持股比例不得高于75%。
　　在3月14日的回复公告中，嘉艺控股表示，2019年3月4日及公告发布日，公众人士持有已发行股份不少于25%，公司遵守相关证券上市规则中对于公众持股量的规定。上市公司同时表示，鉴于股权高度集中于数目不多的股东，即使少量股份成交，股份价格也可能大幅波动，提醒投资者买卖股份时审慎行事。
　　除了大股东集中的问题，嘉艺控股还存在其他的风险。
　　在招股书中，嘉艺控股指出，其研发设计并未注册知识产权，并且对大客户较为依赖，存在一定的风险。最近三个财年，嘉艺控股前五大客户销售收入占比处于较高水平，分别占总收入的83.7%、79.6%和86.3%。此外，记者注意到，嘉艺控股的资产负债率也较高，截至2018年9月30日，其资本负债比率为130.1%。
　　事实上，虽然公司号称最大伴娘裙制造商，但该行业整体上比较分散。根据Ipsos报告，2017年国内约有6000家伴娘裙、婚纱及特别场合服装制造商，前五大伴娘裙制造商共占5.8%的市场份额，嘉艺控股所占的市场份额只有2.9%。